根据美国银行的数据，美债收益率曲线倒挂还会进一步深化多少，取决于美联储政策利率预期峰值的变化。

美国银行美国利率策略主管Meghan Swiber在一份报告中表示，倒挂的程度将取决于最终利率，这可能在很大一部分由通货膨胀决定。

两年期美国国债收益率8月9日比10年期国债收益率高出近50个基点，上一次出现这种幅度的侧挂是在2000年8月，基于预期美联储的利率将从目前的2.25%-2.5%区间升至3.5%左右的峰值。

Swiber写道：如果预期峰值上升0.5个百分点至4%，而市场对货币政策中性利率的评估没有变化，那么曲线倒挂的幅度将达到85个基点，如果中性利率也上升，最终利率上升0.5个百分点可能会使收益率曲线趋平至仅60个基点。

^{图注：美国2年期美债收益率超过10年期美债收益率 创下20年来记录 来源：Bloomberg}

人们非常关注收益率曲线的斜率，因为在过去的几十年里，持续的倒挂现象在随后的12至18个月内都会出现经济衰退。在2000年4月——当时美国财政部正在回购债务，美联储正在收紧政策——2至10年期曲线倒挂多达56个基点。

20世纪80年代初，美国的曲线下降到零下200多个基点，当时美联储主席保罗·沃尔克将利率提高到20%，以应对达到14.8%峰值的年度通货膨胀。

不仅仅是美国债券市场发出衰退可能即将到来的信号。

周三，新西兰两年期国债收益率自2015年以来首次超过10年期国债收益率，澳大利亚10年期和3 年期债券期货之间的差异——这是它最青睐的衡量标准——处于十多年来最平坦的水平，而英国的收益率曲线本月早些时候曾短暂倒挂。

Swiber 写道：

“尽管近几十年来美债出现超过50个基点的倒挂很少见，但2年期和10年期曲线倒挂的程度没有自然限制，美国经济硬着陆的前景可能会使曲线趋于平缓，因为近期加息可能被视为对未来债券需求的削减，如果增长保持强劲，曲线可能会继续变平，但程度较缓，更长期期限的美债也得到支持。”

美国银行表示，鉴于终端利率可能进一步向上重新定价，客户应保持曲线趋平头寸，直到通胀和就业数据温和。