今年以来，全球股市笼罩在“乌云”之下，而日元兑美元下挫了12%，跌至20年来的最低点，成为全球表现最差的货币，甚至还不如土耳其里拉。

日元兑美元暴跌至20年来的最低点，或将在太平洋对岸的美国引发“蝴蝶效应”。市场担忧，日元暴跌可能会削弱日本对美债的需求，进而导致美债收益率进一步上行。

日本投资者持有美债成本上涨 美债遭抛售

对冲基金通过借入“廉价”货币（比如日元），投资于其他国家的高收益国债——即所谓的套利交易，来获取利差。由于常年疲软，日元长期以来是最受套利交易员欢迎的货币。

理论上，鉴于美债收益率相对较高，美债收益率比日本国债更具吸引力。10年期美债的收益率为2.870%，而10年期日本国债的收益率只有0.242%。

而且一直以来，日本机构是美债最大的外国买家。随着美联储准备最早从下个月开始缩减大规模购债计划，因此美联储指望日本能消化市场上的增加的国债。

然而，日元的暴跌意味着，日本投资者要支付更高的价格购买美债，这很可能会削弱美债需求。

据《华尔街日报》报道，高盛的一项分析发现，在计入退出汇率保护的成本后，10年期美债收益率与10年期日本国债收益率之间的利差仅为0.2个百分点。

因为“害怕日元反弹和美股更贵，”日本投资机构很可能更关注超长期日本政府债券而不是美国资产，瑞穗银行首席市场经济学家Daisuke Karakama在一封电子邮件表示。

美债遭抛售 或拖累美股

有分析认为，美债抛售可能会波及美股。

2021财年结束前，日本银行、保险公司和其他机构抛售了数百亿美元的美债，美债收益率急剧上升，尤其是在亚洲交易时段。

美债收益率迅速上升，使股票的吸引力相对下降，美股下挫。

虽然美股最终从2021年的疲势中恢复，但一些投资者认为，新一轮回调可能会出现。

咨询机构Bleakley Advisory Group首席投资官Peter Boockvar称："如果出现新一轮债券抛售，可能会进一步挑战股市。"