叶国富自去年 9 月成为永辉超市第一大股东后，这位零售行业资深人士便对这家巨头启动系列改革，但其推进过程中，改革阵痛已随近期中期财报显现。

8 月 21 日，永辉披露叶国富主导 “胖改” 转型后的首份中期业绩。数据显示，公司营收同比下滑 20.73%，净亏损达 2.41 亿元，总资产与净资产亦同步下降。

今年 3 月起，叶国富亲自主导永辉全面对标胖东来的改革。截至 8 月 21 日，全国已有 162 家完成调改的门店恢复营业，但改革成效暂未完全填补关店及调改造成的短期营收空缺。

叶国富当前面临的挑战呈多维度。一方面，公司关闭 227 家长期亏损门店并推进调改歇业，直接导致收入大幅下滑 —— 尽管调改后门店已实现盈利，却仍无法覆盖整体亏损；另一方面，供应链改革亦带来短期压力，永辉推行的裸采模式精简 50% 供应商，虽优化商品结构，却使 “收租” 性质的服务业收入骤降 40% 至 14.4 亿元，对公司毛利形成挤压。线上业务同样未能突破困境，其 54.9 亿元的营收规模虽实现同比减亏 3475 万元，但亏损现状未改，且增长速度尚未触及盈利阈值。

在业绩沟通会上，永辉首席财务官吴凯之称，调改门店销售额较此前有显著增长，进入稳定经营期的门店已整体实现稳定盈利，但短期内仍无法填补关店、歇业造成的收入缺口，这是营收下滑的核心原因。

作为 “胖改” 标杆的胖东来，同期业绩表现突出：2025 年前七个月累计销售额达 133.86 亿元，全年销售额预计轻松突破 200 亿元。这一成绩无疑给正处转型阵痛的永辉带来更大压力。叶国富多次强调，“胖东来模式” 是中国超市的唯一出路，永辉必须坚持对标改革，但改革难度显而易见 —— 除永辉外，多家推进 “胖改” 的零售企业同样面临困境，例如中百集团在 “胖改” 一年后，预计今年上半年亏损 2.13 亿元至 2.9 亿元。

为应对挑战，永辉在供应链端推进全面改革。叶国富主持供应商大会，明确未来改革方向：聚焦核心供应商与核心单品，开发年销亿元级自营商品，缩减原有 SKU，摒弃传统 KA 模式。目前，永辉已完成 2860 家标品供应商的裸采合同签订，供应商数量精简约 50%，生鲜源头采购比例也提升至 60% 以上。尽管短期内 “收租” 模式收入减少加剧了盈利压力，但从长期看，这是永辉优化商品结构、掌握自主定价权、研发自营产品的关键一步。

同时，为支撑改革推进，永辉启动新一轮募资计划，拟向不超过 35 名特定投资者定向增发，募资总额不超过 39.92 亿元。

叶国富接手永辉后，面临的改革任务既艰巨又复杂。改革阵痛虽无法避免，但永辉若想实现新增长，仍需通过持续优化门店结构、提升供应链效率、推动线上线下融合等举措稳步推进。