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德意志银行:美国正走向“政策主导”的衰退
 流动的沙    本文来自 币海财经bihai123.com
2023年06月06日 04:44
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去年4月,就在俄乌冲突一个月后,德意志银行成为第一家预测美国经济衰退的大型投资银行。不到一个月后,该机构的经济学家提高了他们的预测,认为由于利率上升和顽固的通胀,到2023年底或2024年第一季度将出现 “严重衰退”。

但自那以来,即使在持续的逆风中,经济也保持了惊人的弹性。5月份失业率接近大流行前的低点3.7%,第一季度 GDP 增长1.1 %。在经历了惨淡的2022年之后,股市也火了一把,标普500指数今年迄今上涨了12%以上,投资者纷纷涌向人工智能领域。

不过,尽管最近出现了一些利好消息,德意志银行的高层人士仍然认为,在美联储历史性的政策转变之后,经济衰退是不可避免的。

德意志银行全球经济和主题研究主管吉姆·里德(Jim Reid)和首席经济学家戴维·福克茨-兰道(David folkert-landau)在周一的一份研究报告中写道:

“美国正步入40年来第一个真正由政策主导的繁荣-萧条周期,这是由于2020-2021年期间货币供应量大幅增加,引发高通胀和激进的政策回应。”“下一阶段是美国经济衰退,这是我们去年年初率先预测的。”

在全球金融危机后的十多年里,美联储官员试图通过将利率维持在接近于零的水平来促进经济增长,并制定了一项名为量化宽松(QE)的政策——他们将购买政府债券和抵押贷款支持证券,以增加货币供应,刺激经济中的贷款和投资。当大流行来袭时,他们加倍实施这些所谓的“宽松货币”政策,以帮助防止经济灾难。但里德和福克茨-兰道认为,此举将使美国陷入灾难性的通胀和繁荣-萧条周期。

德意志银行表示,美联储的宽松货币政策,加上供应链断裂和刺激计划,在一定程度上加剧了2021年的通胀上升,并迫使美联储官员在过去15个月里将利率从接近于零的水平上调至5%至5.25%之间。里德和福克茨-兰道认为,消费者和企业正在努力应对这些激进加息带来的借贷成本上升。

他们写道,“在经历了10-15年的零利率/负利率和近乎连续的量化宽松政策后,企业、消费者和投资者要完全适应最近的利率冲击还有很长的路要走。”他们认为,随着利率上升,像3月份美国地区银行发生的那种金融"意外"(当时硅谷银行和其他几家银行倒闭),"仍然是一个很大的风险"。

两人解释说,另一场金融事故将导致贷款进一步减少,并摧毁最近被人工智能提振的投资者的“动物精神”,从而加速经济衰退和市场低迷。著名的英国经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯(John Maynard Keynes)在1936年创造了“动物精神”(animal spirits)一词,用来描述投资者和消费者往往是由情感而非逻辑驱动的,尤其是在短期内,这可能导致他们被糟糕的经济数据吓到。

里德和福克茨-兰道还认为,美联储可能被迫再升息至多三次,以抑制核心通胀。核心通胀不包括波动较大的食品和能源价格。美联储最喜欢的核心通胀指标——个人消费支出(PCE)指数,从3月到4月上升了0.4%,远高于前一个月0.1%的涨幅。4月份房价同比上涨4.4%,高于3月份的4.2%。他们写道:

“事实证明,核心通胀率过高,令人不安,衰退状况可能是使其回到目标水平的唯一途径。”

虽然一些投资银行现在认为,强劲的劳动力市场将防止美国经济遭受严重衰退的打击,但福克茨-兰道和里德指出,许多银行用来预测衰退的金融模型并不总是可靠的,这意味着消费者和投资者应该保持警惕。他们写道:

“预测衰退的问题在于,基于模型的预测很少能提前预测到衰退。”“在预测经济衰退的罕见情况下,温和的衰退往往是模型所能预测的最糟糕的情况。因此,如果我们真的出现硬着陆,不要指望模型能提前预测。”

编辑: 流动的沙
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