Macro Hive 的分析师 Bilal Hafeez 和 Dominique Dwor 6月28日撰文称，美联储7月份可能加息75个基点。

一年前，美国的通货膨胀率为令人不安的5%。这一数字高于英国（2.1%）和欧元区（2.0%）。但是，根据美联储的说法，这没什么可担心的。长期通胀预期依然稳定。正如美联储主席鲍威尔所言，油价上涨归结于“暂时性因素”，而这些因素很快就会减弱。

3月到今天，美国的通胀率达到了8.6%的历史最高水平。通胀预期正在脱离锚定，而“短暂上涨”的说法已经过时。

通胀显然已经在经济中根深蒂固。我们看到这一点的原因是，通胀压力扩大到了经过调整的平均消费者价格指数（CPI）。这种通胀衡量方法排除了价格涨幅最大的项目，从而消除了标准 CPI 衡量方法中的杂音。

当通胀被限制在货币篮子中少数几个波动较大的项目时，经调整后的平均通胀几乎不会变化。但随着这些价格压力渗透到更广泛的经济领域，你开始看到经过调整的平均数据有所上升。目前为6.53%，自2021年年中以来一直稳步增长。

另一个表明通胀已根深蒂固的指标是薪资的溢出效应。美国的失业率很低：5月份的失业率为3.6%，低于疫情早期的14%。这意味着企业在寻找工人方面面临着激烈的竞争。他们通过提高工资来克服通胀。

亚特兰大联邦储备银行（Atlanta Fed）的工资增长跟踪指数（Wage Growth Tracker）显示，5月份的工资涨幅为6.1%，高于去年同期的3.0%。这是一个简单的故事：更高的工资等于更高的企业成本，因此随着企业转嫁这些成本，价格也会更高。

鲍威尔和美联储知道他们必须控制通胀。在众议院金融服务委员会的质询中，鲍威尔强调他的承诺是“无条件的”。他承认：“我们离我们的通胀目标还很远。我们真的需要恢复物价稳定，让通胀率回落到2%。”

显然，美联储正在根据最新的通胀数据制定政策。美联储最近一次政策会议前的热门消息导致它打破媒体封锁（以及3月份关于6月和7月加息50个基点的前瞻性指引），提前宣布加息75个基点。它一直在进行。

美联储能走多远？市场目前认为美联储将在3.4%-4.0%左右触顶。但它可能更高。在2004-2006年期间，美联储的加息周期见证了利率在5.25%的峰值。

这两位分析师认为，政策利率需要向通胀率靠拢，这样实际政策利率才会为正。鉴于市场普遍预期年底整体通胀率为6.5%，这意味着政策利率应该更接近21世纪头十年的5.25%，而不是2015-2018年的2.5%。

美元指数日线图北京时间6月29日10：16，美元指数报104.40。