比特币交易员已悄然将超过410亿美元的资金投入比特币期货合约，而期权市场给出的目标价位却比比特币的实际交易价格高出数千美元。8月5日，比特币现货的价格为64711美元，与衍生品市场不断累积的押注相比，显得相当便宜。

根据 Coinglass.com 周三公布的期货统计数据，币安占据比特币期货未平仓合约的最大份额，未平仓合约总价值达148500枚比特币，价值96.1亿美元。

芝加哥商品交易所（CME）位居第二，未平仓合约为102840枚比特币，价值66.6亿美元，单日涨幅高达6.82%。MEXC 以61.2亿美元位列第三，而加密货币平台 Bybit 和 Gate 的未平仓合约均接近45亿美元。

芝加哥商品交易所在美国受监管的交易所进行交易，使其成为机构资本的首选交易场所。其每日交易量增长速度几乎超过了所有主要竞争对手，这种增长通常出现在大型交易平台开始重建持仓时。

值得注意的是，在比特币价格超过12万美元的去年9月和10月，各交易所的期货未平仓合约总额从约900亿美元暴跌至今年6月的约430亿美元。

根据比特币情报公司 Newhedge.io 收集的最新数据，三个月年化价格的期货溢价（即期货交易价格高于现货价格的年化溢价）在币安、Deribit 和 OKX 三大交易所已攀升至约4.3%。

这较4月下旬接近0.3%的水平有了显著回升。此类溢价通常表明交易者愿意支付更多费用来锁定未来的交易机会，这预示着市场信心正在增强，但并未达到牛市全面爆发时两位数的过热水平。

在比特币（BTC）期权市场，看涨期权合约（如果比特币价格上涨则获利）的未平仓合约总量为254394 BTC，而看跌期权合约为156227 BTC，多头以62比38的优势领先。

但新的仓位情况则呈现出不同的景象。过去24小时内，看涨期权和看跌期权的交易量几乎持平，表明即使现有仓位仍然偏向上涨，新入场的资金仍在犹豫不决。

各交易所比特币期权未平仓合约总量已回升至360亿美元左右，但芝加哥商品交易所自身的交易活动却呈现出截然不同的景象。

其期权名义价值已从去年11月的约2.9亿美元降至约5000万美元，且看跌期权数量持续超过看涨期权。此外，大多数持仓集中在1至2个月的到期日，表明交易员倾向于持续进行短期押注，而非进行更长期的投资。

最大痛点是指期权价值最高点，到期时期权变得一文不值的价格，随着到期日的临近，价格往往会向该点位靠拢，因为期权卖方获利最多。目前的数据显示，数字货币交易所 OKX 将9月和12月的最大痛点定在69000美元附近。

币安将目标价位进一步上调，预计在12月25日到期日前后接近8万美元。Deribit 预测，9月和12月的峰值接近6.97万美元，之后将回落至2027年中期的6万美元附近。所有主要期权交易平台都认为比特币的最终价格高于目前64711美元的价格。

当杠杆头寸因亏损超过可用抵押品而被强制平仓时，就会发生清算。过去一个月，newhedge.io 的数据显示，币安多头遭受的损失最大，7月6日损失约7000万美元，7月14日又损失约6500万美元。空头也未能幸免，7月9日和10日分别损失了3000万至4000万美元。

到8月1日，又有5000万美元的多头头寸消失，这再次印证了每次市场波动期间反复出现的同一个教训：过度杠杆交易无论市场走向如何，最终都会被彻底抹杀。

芝加哥商品交易所的下一个周合约和月合约到期日将揭示最大痛点是否会继续攀升，以及期货基差是否会维持在4%以上还是再次下滑。这两个信号反复揭示了多头仓位是否正在获得真正的支撑，还是仅仅在为下一轮清算做准备。