加密市场本周一路上涨，但以太坊冲击 2500 美元的涨势可能遭遇重大挫折。

周三，以太坊价格在短暂上涨至2200美元后下跌了6%，其走势与美国股市的下跌趋势一致，因为伊朗战争已持续了六天。全球石油生产中断以及中东天然气运输受阻，使得西德克萨斯中质原油价格涨至自 2024 年 7 月以来未曾见过的水平。

随着冲突升级，投资者下调了经济增长预期，转而采取避险态度。 

雪上加霜的是，一位联邦法官裁定，美国政府必须开始向美国企业支付超过1300亿美元的关税退款。大约一周前，最高法院裁定总统的《国际紧急经济权力法》（IEEPA）关税使用非法。

以太坊仍然受到宏观经济冲击的影响，尽管在2月24日从1800美元的回测点反弹了22%，但其上涨势头仍然受到抑制。链上数据和衍生品市场目前反映出多头的明显冷漠。

以太坊30天期货年化溢价远低于5%的中性阈值，表明市场对看涨杠杆的需求不足。然而，以太坊目前的交易价格比2025年8月创下的历史高点4956美元低58%，这一因素对上述指标构成了不利影响。要判断专业交易员是否预期以太坊价格会进一步下跌，必须分析期权市场。

当巨鲸和做市商寻求对冲价格下跌风险时，以太坊期权的偏斜度（看跌/看涨期权）通常会超过6%的中性水平。极端的市场压力甚至可能将该指标推高至15%以上。

以太坊期权的偏斜度在周四达到7%，此前一天曾短暂触及中性水平。专业交易员持续的怀疑态度为空头提供了必要的杠杆，进一步加剧了市场的不确定性。除了美国私人信贷损失和企业裁员加剧等外部宏观压力外，以太坊还面临着自身特有的不利因素。

以太坊网络活动在2月初小幅上涨后趋于停滞。对区块链实用性的持续需求对于以太坊价格的可持续走势和降低通胀压力仍然至关重要。以太坊内置的销毁机制依赖于进入验证队列的竞争，而这一过程通常由去中心化交易所（DEX）的活动推动。

以太坊网络的每周去中心化交易所交易量近期降至126亿美元，较一个月前的202亿美元有所下降。去中心化应用（DApp）的收入在七天内降至1410万美元，较上月下降了47%。其他区块链也出现了类似的趋势，Solana 的 DEX 交易量在同一30天内也下降了50%。

尽管以太坊的链上指标表现疲软，但由于其在总锁定价值（TVL）方面的领先地位，以太坊有望在去中心化应用（DApp）活动最终回暖时占据有利地位。若将二层扩容方案纳入考量，以太坊生态系统占据了区块链市场总TVL的近65%。

以太坊底层持有价值554亿美元的总锁定价值（TVL），而其主要竞争对手 Solana 的总锁定价值仅为68亿美元。这一差距表明，机构投资者更倾向于去中心化，而非 Solana 和 BNB Chain 等网络提供的更低费用和更快的用户体验。

以太坊衍生品和链上指标目前的疲软并不一定预示着价格即将暴跌。如果以太坊价格重回2400美元关口，市场情绪可能会迅速转向持续的上涨势头。目前，以太坊价格仍然与整体避险情绪密切相关，这降低了价格持续上涨的可能性。

Bitmine 增加了以太坊的持仓

尽管市场持续动荡，知名加密货币公司 Bitmine 仍在推进其加密货币扩张战略，不断增持以太坊。此举表明该公司并未规避波动，而是积极拥抱市场波动，这体现了其对以太坊长期前景的信心。

据 CryptoRus 报道，Bitmine 再次购入约50900枚 ETH，使其总持仓量达到约447万枚 ETH。此次购入后，Bitmine 目前持有约占流通总量3.7%的ETH，成为该领域最大的 ETH 持有者之一。 

这并非小规模的国债投资。Bitmine 首席执行官 Tom Lee 表示，此次买入是经过深思熟虑的，他预计股票和加密货币将在3月份再次上涨，并认为尽管战争新闻不断，但市场可能已接近底部。

CryptoRus 指出，Bitmine 的这些举动显然是在布局，可能预示着一波大幅上涨即将到来。Bitmine 手握数亿美元现金，持续增持 ETH，并将此次下跌视为机遇而非危险信号。

虽然这表明至少有一位经验丰富的大型投资者如何解读当前周期阶段，但这并不能保证短期价格走势。当国债买家在市场疲软时期入场时，通常意味着这些公司正在忽略市场噪音或恐慌情绪，并为下一轮上涨做好准备。