毫无疑问，2025年第四季度将是全年最疲软的季度。此次回调抹去了第二季度至第三季度涨幅的近63%，导致许多长期投资者蒙受损失。

不过，距离年底还有一周时间，市场即将进入假期流动性紧张期。从时机上看，这一点很重要。 

比特币（BTC）目前仍比12.6万美元的高点低 25%，但尽管市场持续存在恐慌情绪，其市场份额并未真正动摇，仍徘徊在60%左右。这表明资金仍处于闲置状态，而非轮动抛售。

换句话说，这种优势表明其背后蕴含着自信。

正常情况下，资金会轮动到其他加密货币。然而，目前其他加密货币（不包括前十名）的市值占比已压缩至仅6.73%，创五年新低，这进一步表明市场风险偏好仍然集中在比特币上。

这就引出了一个真正的问题：如果宏观经济的恐慌情绪消退，市场风险偏好回升，会发生什么？随着“假日季”临近，多头是否会入场，挤压空头头寸，从而触发教科书式的空头陷阱？

从技术上讲，比特币已经重回9万美元大关一个多月了，自然而然地，在这个价位上方形成了一个密集的空头流动性集群，因为空头一直在利用价格波动牟利。

放大来看，在9.5万美元附近有超过58亿美元的杠杆空头头寸，这显然是多头的目标。他们会出手吗？值得注意的是，比特币的 MVRV 指标显示“低估”，这为潜在的价格上涨提供了额外的动力。

简而言之，这看起来像是一个教科书式的捕熊陷阱。

此外，比特币的技术指标也印证了其被低估的观点。相对强弱指数（RSI）徘徊在35附近，比特币价格已连续六周跌破9万美元，这可能预示着经典的阻力位转支撑位走势即将出现。

从这里开始，如果价格突破该区域，可能会触及堆积的空头流动性集群，从而增加上行压力，并有可能引发比特币的“假日行情”，短期阻力目标为95000美元。

机构重新介入？

周一早些时候，比特币价格一度短暂突破9万美元大关，从亚洲交易时段的8.8万美元上涨至欧洲和美国下午交易时段的9万美元上方。 这波涨势并未持续太久，到下午晚些时候，BTC 价格回落至接近88000美元。 

最近几周，比特币呈现出一种规律，即在亚洲和欧洲交易时段获得上涨动力，但一旦美国投资者重新进入市场，这些涨势就会消失。 

比特币报告的加密货币分析师尼古拉斯·凯斯勒（Nikolas Keßler）就此评论道：“由于市场预期美国将进一步放松货币政策，监管政策也将更加明朗，市场参与者对新的一年充满信心。然而，短期内加密货币市场的波动性可能仍将居高不下。”

机构投资者似乎也在年底前重返市场。Capriole Investments 的数据显示，上周专业投资者积累的比特币数量超过了通过挖矿新发行的比特币数量。这标志着在连续六周矿工供应量超过机构需求之后，市场出现了显著转变。

投资者也在密切关注即将公布的美国经济指标。第三季度 GDP 数据将于明日公布，预计年化增长率约为3.5%，略低于第二季度的3.8%。消费者信心指数和每周初请失业金人数将提供更多关于劳动力市场的信息，并可能影响市场的风险偏好。

比特币在圣诞期间的表现历来喜忧参半。2011年和2016年分别录得33%和46%的强劲涨幅，而其他年份则出现下跌。总体而言，自2011年以来，比特币在圣诞期间的平均涨幅约为7.9%。

黄金表现更为稳定，在同一时期累计回报率达95%，近期突破每盎司4400美元的历史新高，应该会提振市场情绪。