在一份新报告中，资产管理公司灰度（Grayscale）指出，比特币相对于其他行业的表现较弱，以及中心化交易所的提振是“明显”周期的迹象。

尽管比特币在8月份创下12万美元以上的新高，但其涨幅仍落后于智能合约平台和人工智能相关代币。灰度认为，美国的稳定币立法，包括7月份《GENIUS 法案》的通过，有助于刺激对山寨币的需求，而比特币、人工智能代币和其他货币则表现落后。

报告还强调了加密市场的几个结构性变化。越来越多的国库在其资产负债表上持有代币，美国境内稳定币的使用加速，以及中心化交易所在第三季度的交易量上升。灰度表示，这些变化为山寨币的反弹创造了有利条件，这与之前仅由比特币主导地位下降所驱动的周期有所不同。

展望未来，该公司认为，美国即将出台的政策——包括国会正在辩论的一项全面市场结构法案——可能成为第四季度的催化剂。

围绕新的加密货币 ETF 的乐观情绪也在增强，美国证券交易委员会（SEC）最近批准了更新的上市规则，并批准了灰度持有比特币（BTC）、以太坊（ETH）、瑞波币（XRP）、Solana（SOL）和卡尔达诺（ADA）的多资产基金。

尽管比特币价格创下里程碑式的涨幅，但灰度指出，BTC 和山寨币在创下历史新高方面仍落后于黄金和股票。灰度还补充道，稳定币从交易所流出可能在整体走势上受到抑制。

灰度总结道，投资者不应低估监管转变的重要性。该公司认为，立法进展、ETF 审批以及日益增长的机构采用，这些因素不仅可能影响下一季度，甚至可能影响整个加密货币市场在2026年的发展轨迹。

山寨币季节指数上涨

加密货币信息咨询公司 CoinMarketCap 的山寨币季节指数本周攀升至71，强化了市场周期倾向于替代代币的观点。

该指数比较了排名前100的山寨币与比特币的90天表现，一直在稳步攀升。就在一个月前，该指数还处于44点，标志着比特币占据上风。

上周，该指数达到了77点的峰值，而昨天的读数为70。过去一年的最高水平是87点，出现在2024年12月，而2025年春季的情况则相反——这是一个比特币旺季，指数接近低点。

最新数据突显了比特币的平淡表现如何让其他代币飙升。过去90天，比特币下跌了近2%，而以太坊则小幅上涨了略高于6%。相比之下，一些山寨币却一路飙升。MYX 飙升超过8000%，紧随其后的是 ASTR，上涨了3500%，XPL 上涨超过2300%，OKB 上涨近600%。

这些走势证实，交易员们越来越多地将目光投向比特币以外的领域，以寻求超额回报，而指数的上涨也反映了这种转变。分析师表示，这一趋势凸显了智能合约平台和交易所代币等特定行业的发展如何在本轮周期中引发关注。

尽管山寨币的涨势并不罕见，但当前的涨势显得尤为强劲，这得益于主要市场监管的明确性，以及通过中心化交易所进入的新鲜资本。

目前，该指数稳居70上方，投资者正在关注其上涨势头能否将其推回12月的高点，或者比特币是否会在未来几个月重新占据主导地位。