当谈到金融传染时，我们似乎又回到了原点。对不良资产（主要是次级抵押贷款）和衍生品的暴露引发了2008年的全球金融危机。由此产生的高达5 000亿美元的银行救助备受争议，以至于比特币的创世区块嵌入了一个相关的标题作为警告：

时间快进到今天，比特币成功地引领了数字资产的去中心化运动，其市值一度超过28亿美元。自那以后，情况有所缓和，但很明显，数字资产将继续存在。

比特币的普及程度令人难以置信，从法定货币到可能被纳入人寿保险单。根据 NYDIG（纽约数字投资集团）去年进行的一项调查，大多数数字资产持有者会探索这样的选择。

在这条被采用的道路上，以太坊落后于比特币，通过其通用智能合约创建了一个 dApp 生态系统——去中心化金融（DeFi）的基础，以取代传统金融中的许多流程。

dApp 涵盖了从游戏到借贷的所有内容。不幸的是，尽管金融2.0具有自动化和去中心化的特性，但一场金融传染还是悄悄降临了。Terra（LUNA）的崩溃是一个关键的加速器，通过区块链景观继续燃烧。

Terra 的影响仍在继续

过去的5月标志着历史上最大的加密货币毁灭，从 TVL 重置到2021年1月以来从未见过的水平就可以看出。从表面上看，Terra（LUNA）正在成为以太坊的激烈竞争对手，在其崩溃之前，其 DeFi 市场份额已达到13%，超过了 Solana 和 Cardano 的总和。具有讽刺意味的是，央行是最终引发这场危机的原因。

美联储加息引发了市场抛售，导致 DeFi 进入熊市区间。这只熊重创了 LUNA 的价格，该价格是 Terra 的 UST 算法稳定币的抵押品。随着钉住汇率制的失败，超过400亿美元的资金连同 Terra 的高收益质押平台 Anchor Protocol 一起消失了。

这一灾难性事件在整个加密领域引发了冲击波。它达到了以太坊（ETH）的水平，后者已经因其备受期待的合并而遭受延迟。反过来，依赖这两种资产敞口（主要是通过收益农业）的市场参与者，就像雷曼兄弟在2008年所做的那样更接近破产。

· 依靠 ETH 流动质押（stETH），Celsius 网络关闭了提款。今年5月，这家加密借贷平台拥有价值118亿美元的管理资产。

· 三箭资本（3AC）是一家价值 100 亿美元的加密基金，同时持有 stETH 和 Terra（LUNA），在清算4亿美元后目前正面临破产。

· BlockFi 是一家类似于 Celsius 但没有自己代币的加密贷款机构，它终止了 3AC 的头寸。

· Voyager Digital 将每日提款限制为1万美元。该加密货币经纪人通过15 250 BTC 和3.5亿美元的 USDC 向 3AC 提供了大量资金。

如您所知，一旦连锁反应开始，就会产生死亡螺旋。目前，每个平台都在一定程度上设法达成了救助协议。Voyager Digital 与 Alameda Ventures 达成了价值5亿美元的信用额度，以履行其客户的流动性义务。

BlockFi 利用 FTX 交易所获得了2.5亿美元的循环信贷额度。据报道，高盛计划筹集20亿美元收购 Celsius 网络，这是一项更为雄心勃勃的举措。从这场混乱中可以得出两个结论：

· 业界普遍认为，就数字资产、衍生品交易和智能合约贷款实践而言，加密技术将继续存在。否则，救助利息不会这么快。

· DeFi 的根基被颠覆了。我们现在看到的是重组和整合。换句话说，我们看到越来越多的中心化实施，无论是大型交易所还是大型商业银行。

但是，如果在市场抛售的情况下传染继续向不可预见的方向发展，政府是否应该介入？不用说，这将与强调“加密”的加密货币的基础相违背。

IMF 也希望加密货币成功

国际货币基金组织（IMF）总裁兼世界经济论坛撰稿人克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃在2022年5月的达沃斯议程会议上指出，如果加密生态系统失败，那将是一种耻辱：“它为我们所有人提供更快的服务、更低的成本和更多的包容性，但前提是我们要把苹果与橘子和香蕉分开。”

最近，美国证券交易委员会 (SEC) 专员海丝特·皮尔斯（Hester Peirce）同意后一部分。她指出，加密小麦需要从谷壳中剔除。“当市场形势变得更加严峻时，你就会发现，谁真正在打造的东西可能会长期持续下去，而什么东西会消失。”

她指的不仅是平台失败后的困境，还有裁员和冻结。过去几周，世界各地的加密公司纷纷裁员：Bitpanda 裁员约270人，Coinbase 裁员1 180人（占员工总数的18%），Gemini 裁员100人，Crypto.com 裁员260人。

与此同时，FTX 的首席执行官萨姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）认为自己有责任帮助发展中的加密领域。这位加密领域的亿万富翁认为，鉴于中央银行施加的负债，产生加密货币的痛苦是不可避免的。

“我确实觉得，我们有责任认真考虑介入，以阻止危机蔓延，即使这对我们自己来说是一个损失。”这不仅适用于美联储引发的资产调整，也适用于野蛮的黑客行为。去年，黑客从日本 Liquid 交易所抽走了1亿美元，SBF 以1.2亿美元的再融资协议介入，最终完全收购了该交易所。

此外，需要记住的是，许多传统股票经纪人，如 Robinhood 也接受了数字资产。事实上，现在已经很难找到一家受欢迎的股票经纪公司不提供对特定数字资产的访问。投资加密生态系统的力量远远超过极端市场条件下偶尔出现的小问题。

救助演变：从大政府到大资金

最后，人们不得不怀疑，这样的 DeFi 是否只是一个白日梦。首先，很难说任何一个借贷平台都是真正去中心化的。另一方面，只有中心化的庞然大物才拥有充足的流动性，以抵御潜在的市场压力。

反过来，随着去中心化在后视镜中淡出，人们相信这些机构“大到不能倒”。这同样适用于 FTX 和 Binance，就像适用于高盛一样。从世界经济论坛到大型加密交易所，甚至大型投资银行，强大的机构都希望区块链资产获得成功。

这些救助和潜在收购无疑验证了推动数字资产的技术和能力，但从去中心化的角度来看，它们可能最终会朝着错误的方向迈出一步。