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回归生态的初始,Token的价值来自哪里?
 道说区块链    本文来自 道说区块链
2022年06月23日 09:00
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今天和大家分享一下我经过这段时间的观察和思考总结的一些对代币价值及其来源的理解。

在公链领域,几乎每个项目都发行了自己的代币,一类是我们通常见到的同质化代币,比如比特币、以太坊、UNI、CRV 等;另一类是近两年快速崛起的非同质化代币,即 NFT。

无论代币的性质如何,对项目方而言,这几乎成为吸引用户的不二法门。因此,在这个毫无监管的生态中,无论项目良莠,发币几乎成为所有项目的“必经之路”。这就造成了今天我们看到的海量代币。然而对投资者来说,这其中必然是鱼龙混杂的,我们必须要从中选择真正有价值的。

那什么样的代币是真正有价值的呢?这就要回归生态的初始,从这个生态的始祖比特币开始研究。

中本聪创立比特币时,他选择了利用共识机制让矿工来参与维护整个系统的运作。对于一个去中心化的系统而言,没有行政力量和暴力机关作保证,怎么能让矿工们愿意付出硬件成本和电力成本参与这个运作过程呢?他采用了发行代币并奖励代币的方法,对成功为系统作出贡献的矿工进行奖励。

在那个时候,尽管比特币一文不值,但是在逻辑上,这完全是说得通并且是必要的。如果没有代币奖励,那矿工就成为“义务劳动”了。而“义务劳动”只能短暂可行而非长期可持续。所以如果你认可这套看似“无意义”的系统,愿意付出,我能给你的就是这个比特币,你权且把这个币当作游戏中获得的战利品吧。

这便是代币发行的最初来源。

从比特币开始,后续一系列公链包括以太坊等统统都发行了自己的代币。从原理上来说,公链发行代币的核心逻辑都和比特币一样:公链无论其共识机制是什么,都需要矿工真金白银的付出才能维护好这个去中心化系统,而要回报这个付出,给与代币奖励就成为通行的做法。

然而这个生态中并非只有公链,紧接着公链大规模出现的另一类项目便是交易所。而交易所中比较典型的就是币安。

早期的币安为了募资,发行了自己的代币。这个逻辑我们一看也能明白,这本质上就类似传统企业发行股票进行融资。只不过在这个圈子,发行股票的做法在那个年代不实际也不合适,所以大家就用发代币这个方法。

所以对这类代币,至少在道义和责任上,项目方是有义务和责任要让代币持有者实实在在看到利益和回报的,否则其价值依托在哪里呢?于是币安便采用了代币回购销毁的办法让所有代币持有者共同享受项目发展带来的回报。

再后来,我们看到了 DeFi 生态的大规模爆发。然而在这个生态,我们看到了一丝不同的景象:除了少数项目(比如 Bancor)以外,相当多的项目(比如 Uniswap)在发展初期并没有采用发行代币的方式进行融资,而是从传统的风投获取启动资金,或者连风投都不用,就是几个人组成的小团队自己解决启动资金问题。

对这些项目而言,因为它们是实实在在有应用场景的,因此他们一旦跨过了起步阶段,待到产品成型、上线后,完全可以通过向用户收取一定的手续费维持并发展下去。

因此对这类项目而言,发行代币的内在逻辑是什么呢?它不像公链那样必须依靠矿工作贡献才能维持所以必须发币回报矿工,它也不像币安那样为了融资发币。所以在最开始的阶段,几乎没有几个 DeFi 项目发行了自己的代币。

然而市场的态势在逐渐变化,这些项目渐渐发现,在这个开源的世界,任何人都可以拿我的代码稍加改进再去复制一个,传统商业竞争中的技术门槛在这个生态瞬间变为0,在没有了技术门槛的情况下怎么留住用户呢?

于是我们便看到 Compound 创造性地采用发币来奖励参与它的各种用户,从而引爆了 DeFi 的热潮。

这个逻辑实际上也非常类似比特币:这个币有没有价值先不管,但这个行动表明了我对为我的应用发展和推广作出贡献的用户是有回报的。当然当年的项目方想得更为周到:为了不让这个币看上去太单薄,因此创造性地发明了“治理代币”一词,给代币赋予了投票权。

那个投票权到底有多大作用或者有多大价值暂且不表,但在那个年代,那个说法是非常有说服力和想象空间的。因此我们迎来了 DeFi 代币的疯狂行情。

币是有了,行情也来了,但后续的发展呢?我们依然可以从这个生态的早期发展得到一些启示。

对比特币而言,它因为其独特的历史定位和价值,成为了一个象征,所以比特币即便不需要应用场景也能维持甚至持续凝聚其内在价值。但同为公链的以太坊却不能这样,它必须再发展出更多的应用场景,吸引更多的应用,才能让 ETH 凝聚更多的价值。

这不仅是以太坊的重任也是所有公链的重任:它们必须不断持续为代币赋能才能维系其价值,否则它们必然会在惨烈的市场竞争中逐渐被淘汰。

对 DeFi 代币而言,状况同样不那么乐观。DeFi 项目的代币不是比特币,它们不存在其代币会有历史定位和历史价值的状况,所以它们必然要走其它公链的路——通过不断为代币赋能赋予新价值才能维系和发展其代币的价值。

所以如果始终躺在“治理权”上反复咀嚼,恐怕这些DeFi代币的价值会在一系列市场的考验和熊市的折磨中被耗尽,从而被市场淘汰。因此对代币价值的探索和赋能恐怕是接下来所有项目都要关注和研究的重点。

编辑: 道说区块链
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