韩国经济在去年第四季度遭遇显著放缓。

建筑投资大幅下滑与出口回落的双重压力，抵消了消费端的温和增长，季度 GDP 出现自2022年第四季度以来最严重的收缩，全年增速也创下疫情后新低，为这个出口导向型经济体的前景蒙上阴影。

据韩国央行初步估算，去年10月至12月，韩国经济同比增长1.5%，显著低于经济学家预测的1.9%，较上一季度1.8%的逾一年最快增速明显回落。

从环比来看，国内生产总值萎缩0.3%，与路透社调查中经济学家预计的0.1%增长相去甚远。拖累全年表现的同时，韩国2025年全年经济仅增长1%，这是自2020年受疫情冲击萎缩0.7%以来的最慢年度增速，经济复苏动能疲软态势凸显。

投资与出口的双双承压成为核心拖累项。韩国银行数据显示，受建筑及土木工程活动同步下滑影响，建筑投资较上一季度下降3.9%；设施投资亦下滑1.8%，其中交通运输设备投资的降幅最为突出。

出口端同样表现乏力，受汽车和机械出货量减少拖累，四季度出口环比下降2.1%，制造业和公用事业供应（含电力、燃气、水）分别同步下滑1.5%和9.2%，产业端增长动力不足问题显现。

消费与政府支出成为为数不多的支撑点。受医疗保健福利需求拉动，私人消费环比增长0.3%，政府支出也实现0.6%的环比增长，虽未能扭转经济收缩态势，但一定程度上缓冲了下滑压力。

值得一提的是，尽管四季度出口回落，韩国去年整体出口仍保持稳定，受人工智能芯片需求激增带动，2025年出口额预计将达创纪录的7097亿美元，同比增长3.8%，其中半导体出货量增幅高达22%。

作为韩国经济的“顶梁柱”，半导体产业凭借 HBM 等高端产品的优势，依托全球AI热潮及中国市场需求支撑，成为出口端的核心增长引擎，三星与SK海力士在全球存储领域的七成份额，为其赢得了显著红利。

贸易领域的博弈则为经济前景增添了不确定性。去年11月，韩国总统李在明与美国总统特朗普达成贸易协议，韩国承诺向美国造船业投资1500亿美元，并追加2000亿美元投资承诺，以此换取美国将韩国汽车及零部件关税从25%降至15%。

但关税紧张局势并未消散，上周特朗普对部分进口人工智能芯片加征25%关税，作为推动美国本土半导体生产的举措之一。

美国商务部长霍华德·卢特尼克更放出狠话，若韩国和中国台湾地区芯片制造商不承诺扩大在美生产，可能面临高达100%的关税。对此，李在明周三公开淡化威胁，称相关成本最终大概率会转嫁给美国消费者。

通胀与汇率问题同步考验韩国经济调控能力。去年韩国通胀率降至2.1%，低于2024年2.3%的预期，基本贴合央行2%的目标，温和通胀为政策调整保留了一定空间。

但韩元贬值压力持续加剧，自去年7月以来，韩元兑美元汇率已下跌超6%，徘徊在16年来低点附近，今年以来贬值近2%，成为亚洲表现最差货币之一。

这一现象部分源于韩国散户投资者大量涌入美国股市，尽管韩国政府采取了免除银行外汇稳定税等市场干预措施，仍未能有效遏制韩元贬值势头，资本外流加速的背景下，韩国央行上周选择维持2.5%的基准利率不变，将金融稳定置于政策优先位置。

尽管短期面临多重压力，韩国经济财政部仍对未来持谨慎乐观态度，上周上调2026年 GDP 预测，预计经济增速将加速至2%，高于8月份预测的1.8%。

不过，半导体产业的红利能否持续，以及美韩关税的后续走向，仍将是决定韩国经济复苏节奏的关键变量，而中国市场需求变化与美国技术管制升级，也为韩国半导体这一核心产业增添了潜在风险。