7 月的中国量化对冲基金行业，遭遇了一轮猝不及防的剧烈回调。伴随人工智能板块个股集体深跌，此前一路高歌的量化策略纷纷折戟：不少产品年内收益由正转负，勉强维持正收益的产品，也大多仅剩下略高于基准指数的微弱优势。其中，由国内 AI 企业深度求索（DeepSeek）创始人梁文锋旗下对冲基金管理的 9 只产品，单月跌幅均超过 20%，成为本轮调整中最受市场关注的样本。

据上海朝阳永续信息技术股份有限公司统计，7 月国内纯多头量化基金平均亏损幅度达到 17%。在该机构覆盖的 1300 余只产品中，最终录得正收益的仅占 4%，近乎全线飘绿的行情，清晰勾勒出全行业的承压状态。前述梁文锋旗下的 9 只产品便身处此列：截至 7 月末，除一只产品仍以 0.04% 的微幅涨幅守住正收益外，其余 8 只年内收益均已转入亏损区间。

彭博社在 8 月 7 日的分析中指出，这一轮国内量化行业的集体受挫，本质是全球 AI 概念股暴跌浪潮的一环。这场席卷全球的抛售潮，不仅将美国机构 Situational Awareness 推向流动性困境，更让全球范围内多家押注 AI 赛道的对冲基金蒙受巨额损失。传导至国内市场，以中小盘成长股为核心标的的中证 1000 指数单月下挫近 20%，而这恰恰是多数量化策略持仓最集中的领域。

就在这场 “压力测试” 到来前不久，中国量化基金行业刚走完数年高速扩张的上升周期。凭借指数增强策略持续稳定的超额收益表现，量化产品一度成为国内高净值投资者资产配置中的热门选择，全行业资产管理规模已突破 2.6 万亿元人民币。

阿尔法 —— 也就是超越市场基准的超额收益 —— 向来是量化基金吸引资金的核心底气，也是衡量基金经理主动管理能力的核心标尺。但在 7 月的单边下跌行情中，多数量化基金大半年积累的超额收益被一次性吞噬，策略在极端市场环境下的抗风险能力，被摆到了台面上重新审视。

市场的快速转向，也迅速传导至资金端，引发了业内对投资者留存意愿的担忧。私募基金销售机构深圳市金斧子基金销售有限公司资深销售经理李毅表示，尽管今年上半年量化基金吸引了行业内绝大部分资金流入，但只要超额收益收窄甚至转负，投资者的质疑声便会立刻重新出现。“经历过多轮市场周期的资深客户相对冷静，毕竟见过类似的波动；但近两年新入场的投资者，焦虑情绪正在明显升温。”

在我看来，这轮回调更像是国内量化行业高速扩张后的一次必然出清，也是 AI 赛道阶段性泡沫破裂的连锁反应。过去几年，指数增强策略的稳定收益吸引了大量资金与机构蜂拥而入，策略同质化、交易拥挤的隐患早已埋下；而上半年 AI 行情的爆发，又进一步推高了市场对量化收益的不切实际预期。当赛道 Beta 转向下行，拥挤交易的反噬效应便集中爆发，将此前被收益掩盖的风险一次性暴露出来。

从行业发展的角度看，这场阵痛未必是坏事。极端行情向来是最好的压力测试，它会加速行业洗牌：头部机构将被迫在策略多元化、风控体系迭代、极端场景适配性上投入更多精力，而单纯依赖行情红利的尾部机构则会被逐步淘汰。对投资者而言，这同样是一堂必要的风险教育课 —— 量化从来不是什么 “稳赚不赔” 的黑箱魔法，它同样有周期、有波动、有清晰的能力边界。比起追逐短期亮眼的超额数字，理解策略背后的收益来源与风险底色，才是长期投资的核心。