在过去的三年里，日元是最容易做的交易，因为它只有一个方向：下跌，这是因为利率多年来一直保持在零以下。

一直以来，许多对冲基金大举做空日元，随后，他们会用卖空的收益，利用杠杆做多大型美国科技股。

但这种策略最近突然发生了变化。最近，日元大涨，而美国科技股出现暴跌。

造成这一走势的部分原因是人们预期美联储将很快降息，而日本央行可能会再次加息，最快可能在下周。

日元上涨，科技股下跌，这两件事仅仅是巧合吗？我觉得不像。

对做空日元下注和做多科技股在对冲基金中都很受欢迎。而对于对冲基金经理来说，当交易的一部分变坏时，另一方也会面临退出的压力。如果一家大型对冲基金平仓其做空日元/做多科技股的交易，市场就会像滚雪球一样迅速变成雪崩。

换句话说，目前市场的逻辑变了，先前的赢家变成输家，先前的输家变成赢家。我们看到，超大市值科技股下跌，而小市值股票上涨。罗素 2000 指数 (RUT) 在过去的一个月里上涨了 11% 以上。

美国科技股暴跌最明显的要属英伟达。英伟达股价（NVDA）自 6 月 20 日创下历史新高以来，市值已缩水 1 万亿美元。意味着，英伟达在过去 5 周内每周缩水 2,000 亿美元市值。 该股目前较近期历史新高下跌约 27%。

在短短 5 周内，Nvidia 所抹去的市值相当于特斯拉市值的 1.5 倍。 这也相当于伯克希尔-哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的市值。