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芯片股强势反弹,但反弹行情分布不均
 陆一夫    本文来自 Bloomberg
2022年12月08日 10:59
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仅用了六个月时间,全球半导体行业就从最炙手可热的行业之一,变得伤痕累累。经济低迷、中国持续的疫情以及美国政府更严厉的规定,使上市芯片制造商的市值蒸发了近2万亿美元。

现在这个行业强势反弹,自10月20日以来的一个月里,该板块止跌回升,市值增加了6000亿美元,不过,反弹行情分布不均,一些地区和产品板块的表现要好于其他。

彭博观点(Bloomberg Opinion)对220多家市值至少10亿美元的全球上市芯片公司的分析发现,对于外界担心的美国政府加强对华技术出口管制,投资者显得不以为然,与此同时,世界第二大经济体中国的半导体企业的日子更不好过,尽管中国最近采取了措施,以缓解疫情的影响并提振经济。

拜登政府10月初宣布,将停止向中国芯片制造商提供用于制造14纳米及以下芯片的设备、软件和支持。目前,大多数芯片制程都在28纳米以上,但新规的目的是要确保中国的芯片技术无法赶上美国及其盟友。Lam Research Corp.等设备和服务提供商的股价暴跌,因市场担心中国可能会突然出局。

英伟达(Nvidia Corp.)和超微半导体(Advanced Micro Devices Inc.)等芯片设计公司也损失惨重,因为市场当时认为中国客户将不许再从这些公司采购高级组件,而人工智能和高性能计算系统的运行需要这些组件。同样,市场以为这些举措会提振中国本土芯片企业,因为这些企业获益于旨在减少对外国公司依赖的政府扶持政策。

现在投资者有了不同看法。自10月20日以来的一个月里,全球半导体行业的加权平均回报率暴涨约21%。半导体行业今年迄今仍下跌约30%,在大盘股和中盘股里,只有GlobalFoundries Inc.和On Semiconductor Corp.勉强保持增长。

英伟达、超微半导体以及荷兰设备制造商阿斯麦(ASML Holding NV)领涨。事实上,市值超过1000亿美元的大公司才是这波反弹行情的主要受益者,平均上涨23.5%。这个迹象可能表明,投资者准备再次买入,但他们更愿意继续持有蓝筹股。台积电过去一个月的市值增加了近700亿美元。小盘股(市值在10亿美元到100亿美元之间的公司)涨幅落后。

请注意,我们将三星电子(Samsung Electronics Co.)排除在分析之外,因为它虽然是一家大型芯片制造商,但芯片收入占该公司总收入的比例不到三分之一。

或许,投资者并不担心美国收紧对华技术出口管制的最明显标志是,在表现最好的10家企业中,有七家是设备或相关服务提供商。这些公司也有可能成为最大的输家,因为台积电、英特尔和SK海力士半导体等大公司均以供应过剩和经济前景恶化为由削减了今年的支出预算。不过,鉴于对长期增长的预期,芯片制造商将采购推迟到明年的可能性似乎越来越大,而不是取消订单。

虽然在规模上远低于中国台湾和美国芯片制造商的平均水平,但中国大陆上市公司的绝对数量使其成为全球资本市场的主要参与者,尽管这种参与尚未转化为供应链份额。

出现如此多的新兴企业,在很大程度上要归功于中国提振本土产业的计划,包括优惠待遇和政府支出。这对半导体行业来说应该是一个积极因素。但投资者似乎不相信该行业会从中受益太多,美国正在更加努力地将这个世界上人口最多的国家与世界其他地区隔绝开来 。除了高度依赖极度不稳定的存储芯片业务的韩国外,中国大陆半导体企业的反弹幅度不及美国、日本和中国台湾同行。

芯片制造商今年年中股价大幅下跌对投资者和整个行业都是一个有力的警示,那就是不要把芯片业视为理所当然。然而,随着尘埃落定,紧张局势降温,世界领导人再次聚首,爱上芯片的理由开始重新出现。直到下一次危机到来。

编辑: 陆一夫
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