标准普尔500指数在五天内下挫2.9%，以一系列可怕的超级词汇结束了九月。股市连续第三个季度下跌，创下二十年来最糟糕的九月。仅在过去三周，该指数就下跌了12%。
极端的悲观情绪，超卖的市场，以及处于谷底的基金定位--从技术角度来看，反弹的要素已经到位了。然而，随着美联储一心想要对抗通货膨胀，而它的目标是通过收紧金融条件来减缓需求，过去作为缓冲的任何东西都不再起作用。

过去，对强劲的利润增长的预测在压力时期提供了缓冲。这一次不是。虽然分析师的估计继续指向明年标准普尔500指数的盈利增长，但从苹果公司到CarMax公司都警告说消费者需求在放缓。

用保护性期权做掩护的牛市也受到了惩罚。Cboe S&P 500 5%认沽保护指数追踪一种策略，即持有指数的多头头寸，同时每月购买5%价外认沽作为对冲，今年的损失为21%，在考虑到股息的情况下，几乎与指数的损失相同。

约翰-汉考克投资管理公司(John Hancock Investment Management)的联合首席投资策略师马特-米斯金(Matt Miskin)说："投资者在这里变得胆怯，因为我们遇到了一些相当关键的支撑水平。"投资者现在说的是'我们必须看到这种情况的改变，然后再寻求将资本重新投入工作'。"

虽然每个周期都是不同的，但寻求底部模式的交易者在历史上找到了不祥的信号。标准普尔道琼斯指数和彭博社汇编的数据显示，在9个月内下跌了25%，这次熊市的持续时间还不到前14个下跌周期的一半。

对以前的熊市进行简单的核算，在20个月的时间里，平均跌幅达到39%。这意味着从这里开始还会有19%的下跌。或者看看过去的紧缩政策是如何与股票走势相吻合的。虽然不是所有的美联储加息周期都给股票带来了厄运，但那些加息周期通常在央行扭转方向之前都无法找到一个底线--在价格压力消退之前，华尔街没有人能够很快认真对待这一前景。

在之前的六个熊市中，所有的底部都是在美联储降息的时候形成的。考虑到债券交易员目前预计美联储利率要到2023年4月才会达到顶峰，这还很遥远。

在13年的近零利率期间，投资者曾经习惯的一切反弹已经结束。债券的损失像滚雪球一样越滚越大，国债收益率飙升至多年来的高点。现在，现金是最受欢迎的资产。