2026年8月，中国人形机器人龙头宇树科技（拟股票代码688836）正式进入科创板IPO冲刺阶段。发行价定为150.80元/股，拟发行约4044.64万股，预计募集资金近61亿元，对应发行市值约610亿元。

网上网下申购定于8月10日启动。就在上市窗口前夕，美国联邦通信委员会（FCC）于7月28日将外国生产的先进机器人设备（包括人形机器人和四足机器人）列入“受管制清单”，禁止新型号获得进入美国市场所需的设备授权。这一政策叠加特朗普政府对华科技竞争的背景，使宇树科技的海外业务与估值逻辑面临新考验。

根据市场研究机构 Interact Analysis 的统计，中国企业占全球人形机器人出货量约九成。

禁令内容与直接影响

FCC禁令以国家安全为由，指出此类机器人通常配备摄像头、麦克风和多种传感器，具备联网与远程控制能力，一旦大规模进入家庭，或部署在工厂、仓储或能源设施等关键场所时，可能带来数据外泄或关键基础设施风险。禁令自公布之日起生效，仅针对尚未获授权的新型号；已获FCC认证的现有型号可继续销售。

对宇树科技而言，现有主力产品（人形G1、H2、R1及四足Go2、B2、A2等）均已取得认证，短期内可继续在美国市场销售。但后续开发的新型号除非获得特定豁免或有条件批准，否则将无法进入美国。公司在更新招股书中明确披露这一风险，并警示若政策进一步升级（如撤销现有授权），现有产品也可能受影响。

从销售数据看，宇树科技报告期内境外收入占比均超过40%。2025年全年营收约17亿元，境外占比约43.65%；其中美国市场占比分别为18.39%、19.54%和13.30%，呈下降趋势。北美仍是最大海外市场。2025年人形机器人收入首次超越四足，贡献约一半营收，出货量超5500台，位居全球前列。美国收入虽非绝对主导，但作为重要科研与早期商业场景，其受限将对新产品推广和长期增长形成约束。

特朗普禁中国机器人是为特斯拉机器人铺路？

此次禁令是特朗普政府保护美国AI供应链、推动关键制造业回流的一系列举措之一。官方强调防范供应中断、数据窃取和网络攻击风险，同时客观上压缩了低成本中国机器人在美国的空间。中国占全球人形机器人出货量的绝大多数，宇树科技作为主要玩家之一，被多家外媒点名可能受到重点影响。

市场有观点认为，禁令时机有助于美国本土厂商争取发展窗口。特斯拉Optimus人形机器人正推进生产：Fremont工厂原Model S/X产线已转换，计划2026年下半年启动试点生产，初期爬坡缓慢；更高产能目标指向2027年Giga Texas。马斯克多次强调初期产量“漫长且平坦”，历史延期较多。Figure、Agility等美国公司同样可能受益于竞争环境变化。不过，FCC官方表述聚焦供应链安全，并未直接指向特定企业，相关“铺路”说法更多属于市场解读。

 IPO进程与市场预期

尽管地缘政治风险上升，宇树科技IPO节奏并未放缓。从3月20日上交所受理到7月注册生效仅用104天，创下科创板相关机制落地以来最快纪录之一。发行采用战略配售、网下询价与网上定价相结合的方式，网下申购倍数已达数千倍，显示机构关注度高。战略配售名单包括DeepSeek等。募资将重点投向智能机器人模型研发、本体研发、新产品开发及制造基地建设。

公司业绩支撑估值：2025年营收同比增长超3倍，扣非净利润大幅增长，毛利率接近60%。2026年上半年预计营收仍保持30%以上增长。实控人王兴兴通过特别表决权机制保持控制权。保荐机构此前预估上市后6至12个月市值区间约506亿至559亿元，最终发行定价已高于部分早期预期。

宇树科技 IPO已进入最后阶段，市场热度很高：
发行价：150.80元/股（8月6日确定）。
发行规模：约4044.64万股（占发行后总股本10%，全为新股），发行后总股本约4.04亿股。
募资与估值：预计募集总额约60.99亿元（净额约59.17亿元），对应发行市值约610亿元。募资主要投向模型研发、本体研发、新产品开发和制造基地。
时间表：网上+网下申购日：2026年8月10日。
缴款日：8月12日。
预计挂牌：申购后短期内（中下旬）。
其他亮点：网下申购倍数极高（剔除后约2760倍）；战略配售包括DeepSeek等；实控人王兴兴通过特别表决权仍掌握超六成表决权。保荐机构此前预估上市后6-12个月市值区间约506亿-559亿元（发行定价已偏高）。

展望与风险

短期来看，禁令对宇树现有业务冲击有限，国内市场（科研教育、商业消费等）已成为主要增长动力，欧洲、日本等其他海外市场仍有空间。中长期则考验公司新产品迭代速度、成本优势能否在非美市场持续兑现，以及中美政策互动是否进一步收紧。

对投资者而言，宇树科技作为A股“人形机器人第一股”，既受益于国内具身智能赛道热度，也承载了地缘政治与技术竞争的溢价与折扣。8月10日申购结果及后续挂牌表现，将是市场对这一风险定价的首次公开检验。公司已在招股文件中充分提示相关风险，市场需理性看待短期情绪与长期基本面的平衡。