缘起：都乐食品CEO默多克被控告欺诈

2013年，都乐食品公司(Dole Food Co.)董事长、CEO默多克(David Murdock) 决定回收股份，退市转私营。当时收购的股价是以每股13.50美元，很多股东觉得这个价格太低了，他们怀疑默多克为了低价回购，故意在市场上打压股价。 于是，散户集体维权控告默多克欺诈。

2015年，特拉华州衡平法院裁判的结果，默多克需要支付股东每股2.74美元，外加利息。这场诉讼，涉及36,793,758股，在法院做出对小股东（散户）有利的裁决后，集体律师通知他们，要求他们提交一份表格，索取每股2.74美元的赔偿。

有趣的事情发生了，4662名散户共提交了总计49164415股的股份， 比36,793,758股多出来120多万股的！而且，没有一个人造假！

原来是对账惹的祸

怎么会发生这样的事情呢？问题出在对账上！

作为在美国纽交所上市的都乐食品股票，存放在，DTC（存放信托公司）指定的Cede&Co；

DTC是一个记账系统，记录了券商和投行，这些真正托管股票的中介，它们各有多少股票；

券商再记录实际投资人买了多少股。

表面上看，没有什么问题，但是，一到要分红了，要收购或合并了，这几个数据库同步就难了。

DTC不可能实时结算动态的数据，而且结算本身又需要时间，一般是需要三天。所以，他们会定一个时间节点，在这个节点日收盘后，以前的数据有效，第二天的这只股票交易，他们不再考虑了。第二天的交易，只在券商那边做记录。如果恰巧有人在截止日之前买了这只股票，然后又在截止日之后又卖给别人，买的人在券商里有记录持有这部分股票，可是在DTC，他们记录的是前一个人，如果两人都算有这部分股票，就等于这股票双花了。

▲默多克(David Murdock)

区块链技术有效解决托管难对账问题

这可能就是都乐食品股票多出来的原因。虽然有托管，但中心化动态数据之间很难同步，很难对账。

对于这件诉讼，特拉华州法院副院长J. Travis Laster在他的17页备忘录意见书中指出了这一问题的一个可能性解决方案：区块链技术。Laster 认为，目前的系统已经过时而且太过复杂，使得很难确定谁是某一份股票的真正拥有者，以及股东如何在公司决策中使用投票权。使用区块链可以减少金钱成本和错误，从而保证透明度，让参与者放心。

Laster说，区块链可能是对该行业来说是「一个单一且全面的股票所有权分类账」。这种类似都乐食品（Dole Food）错误的问题是可以事先预防的。

确实如此，比特币自从发明以来10年来，链上的交易无数次，基本没有双花，没有对账出错的问题。但，中心化的传统金融账本系统问题重重，效率低效，而且无法解决。

为何需要托管服务？

美国证券交易委员会（SEC）拒绝 Bitcoin ETF主要理由是，比特币的价格在市场上被操纵 ，没办法监管，以及比特币实物托管服务不健全。

很多朋友不明白，什么是托管？这里我给大家解释一下。如果把比特币看成大宗商品，或者资产，那么就存在托管问题。

黄金的ETF能在2003年通过，主要是解决了托管问题。那么为何要托管服务呢？

在黄金不再作为货币支付，大多数人交易黄金，并不是真的把大量黄金放在家里，而是为了保值或套利。

事实上，买大宗实物，如黄金，其实意义不大，来回黄金运费和保价相当贵，还要出钱保管，哪天你想卖掉，又要给交给中介托管，然后上交易平台，交易又要付交易费，实在麻烦。

所以，黄金ETF解决了问题，ETF顾名思义是交易基金。先把黄金给合规的公司保管，大家在交易平台交易被托管黄金的所属权，套利和保值容易实现。

除了黄金托管，其实资产也要托管，才能平滑的交易。我们再说股票托管。早期的股票都是股份的纸质证明，大多数是记名的，相当于实物，可提取的。

以中国90年代为例，当时全国风行公司制改革，沪深交易所开始接受企业上市。上市意味着，可以向广大投资者募资，当时所有人的预期是股票上市后必然会大涨，这样消息让很多股份公司发行的内部股成了抢手货。于是，人们疯抢股权证，股权证被炒上了天。

为了避免股权证过度炒作，为了防止有些公司借机超发、滥发股票，还有黑市股票造假， 国家体改委开始要求，公司发行的股权证必须委托主管部门认可的「中介机构」集中「托管」，不得在社会上进行非法交易。

规范以后，散户投资者都通过券商，在沪深交易所股票。在注册交易之前，必须选择委托的券商来代理你的股票实际交易和托管你的股票。

我们说把股票给了券商托管，但是券商并不存放「股票」，而是对客户做「虚拟股票」的记录，它们其实是一个无纸化电子记账系统，简单说是一个数据库。

交易实时进行，但你有多少股票和现金的真正结算是在发生在受盘之后。处理结算工作是中国证券登记结算有限公司（简称中登公司），所有的股票的存管和过户都在他们那里进行，当然它们也是一个记账系统。

现在，有了两个记账系统，券商的记账系统，结算公司的记账系统，还有一个记账的系统。

就是发行股票的上市公司，中登公司的记账系统必须和上市公司的股份数据库系统，保持一致的。

上市公司并不直接对二级市场或者交易所买他们股票的客户负责。如果上市公司要对投资者分红，首先是通过中登公司派发权益，然后再经过证券公司，最后才到散户手里，中间层比较多。

即使你买了某家上市公司股票，实际上，你并不拥有公司的实物股票，你只是在委托的券商那里有一个虚拟股票，或者在他们的数据库里有一个记录，上市公司关心的是承销的几家券商，或者投行，完全不知道你是他们的投资者。

举个例子，你今天在深市买了「中兴通讯」的股票1万股，但是「中兴通讯」公司并不知道你是谁，没有中间机构，根本找不到你。

虽然有托管，但这么多的中间记账系统，不是实时一致。他们需要时间对账，有时候甚至出错。我们在文章开头提到的美国都乐食品事件就发生了这样的事情。

学习JMPcoin好榜样：拥抱区块链和加密币

回到我们开始的话题，SEC试图将比特币纳入受他们监管的金融体系或者是记账系统里，但是这个账本体系，低效、易错、对账困难。Tim Drapper 说，这相当于，放弃黄金货币回到贝壳货币的时代，是倒退。

比特币ETF，即使它的资产托管像黄金和股票托管那样，没有问题，传统金融自身问题得到了改善么？问题解决方式，不是让比特币交易如何适应传统的金融监管，而是要勇气逐步抛弃过去的思维方式，拥抱区块链，加密货币。

这点，摩根大通做的很好，发行JMPcoin，虽然它们的CEO杰米戴蒙嘴上说不要不要，但身体很诚实。