一、金本位制的瓦解

1971年8月15日，美国总统理查德-尼克松迈出了重要的一步，时任美国总统的尼克斯宣布暂停了用美元赎回黄金的活动。意味着从1944年在布雷顿森林谈判建立二战之后国际货币体系到1971年该体系的终结，布林顿森林体系仅仅维持了不到三十年，也就是我们通常所说的“金本位”瓦解。

1、金本位形成的原因

二战后，美国利用其作为最后一个先进经济体的优势，使美元成为全球汇率体系的基础。战后的美元得到了巨额黄金储备的支持，这部分是通过美国在战争期间向欧洲出售军火而建立的。

但到了1971年，这些正在恢复的经济体已经成为对以黄金为支撑的美元的威胁。欧洲和日本不断增加的出口侵蚀了美国在全球贸易中的份额，减少了对美国货币的需求。再加上美国的超额支出，这使金融市场相信，美元相对于每盎司35美元的黄金挂钩被高估了。从20世纪60年代开始，美元被越来越快地兑换成黄金，这是一种 "黄金运行"，其动机是相信美元的挂钩可能会打破，使美元持有者短缺。

2、布林顿森林体系瓦解到自由浮动汇率

1971年，美国总统理查德-尼克松暂停了用美元赎回黄金的活动。虽然这个过程又花了几年时间，但这有效地结束了金本位制和依赖它的固定的布雷顿森林体系。

这一时刻的重要性在金融史上似乎被夸大了，尼克松结束的 "金本位 "在极其不寻常的情况下持续了不到30年。取而代之的是我们今天所知道的相对自由浮动的汇率，其中货币的相对价值变化主要是基于发行国的经济影响力和政治稳定性。

事实是，尽管欧洲和日本已经崛起，但这种新的货币制度仍然偏向于（现在没有支撑的）美元。在此后的半个世纪里，美元一直是全球贸易的主导货币，也是寻找稳定价值储存的外国中央银行的压倒性选择。这给了美国各种经济和政治优势，通常被称为美元的 "过高的特权"。

但现在，美元主导地位的现状正在受到侵蚀。新冠大流行之后的通货膨胀重新点燃了人们对美元储备地位下降的担忧，但这是一个更为长期的趋势。5月份，美元在中央银行储备中的份额降至25年来的最低点，即59%。

二、谁将挑战美元的“统治”地位？

储备地位不是一个赢家通吃的竞争，导致近一个世纪的美元主导地位的情况是一种反常现象，专家们一般不期望任何单一货币或工具在21世纪成为类似的主导地位。美元失去的份额在很大程度上被以欧元、日元和人民币形式持有的储备增长所取代。

那么，谁最有可能从美元手中抢走大量储备市场份额，到达新的统治地位？

欧元

作为一种潜在的全球储备货币，欧元有许多巨大的优势。尽管希腊和西班牙等少数成员国遗留有经济管理不善的问题，但欧元区基本上是由健康、规范的经济体组成的，其GDP总量略高于中国。虽然欧洲中央银行不是没有缺陷，但它通常以一种稳定和相当可预测的方式进行管理。它还经受住了2010年一次真正可怕的危机，设法拉拢了一个救助方案，并抵御了欧元的解体。

因此，欧元已经是世界第二大储备货币，在全球中央银行拥有约2.5万亿欧元（2.94万亿美元）。

但是，欧元储备的进一步增长是有障碍的。其中最大的障碍不是经济问题，而是政治问题。利率和欧元货币政策的其他方面的权力掌握在欧洲中央银行管理委员会手中，该委员会由六名成员组成的执行委员会和所有19家欧元区中央银行的行长组成。这意味着成员国之间在货币政策上的重大冲突可能会导致治理僵局或崩溃，这相对于更加统一的美国联邦储备来说，会产生风险。

日元

谈到储备地位，日元的情况可能是最反常的，它为中国的人民币所面临的挑战提供了关键的启示。总的来说，尽管日本的经济实力很强，但其金融体系仍有某些孤立主义的倾向，这源于其出口驱动的战后重建战略。最重要的是，大多数日本债务都在国内持有，限制了以日元计价的储备的可用供应。

投资银行Natixis的亚太首席经济学家Alicia Garcia-Herrero说，"拥有全球储备货币从来都不是日本的雄心壮志"。"如果你有经常账户盈余，比如德国和日本，你就不需要国际储备货币，因为你没有任何东西需要融资。你买的是资产。"

换句话说，如果一个国家是一个净出口国，它可能根本没有足够的国际债务，其债券无法作为全球储备。日本的国内储蓄率很高，在过去40年里平均达到惊人的30%，这也意味着国内对政府债券有巨大需求。

当反观美元时，这是一个奇怪的洞察力。美元成为主导性储备货币的原因之一是美国人似乎无法量入为出。

人民币

近十年来，中国一直试图使其货币作为全球储备和交易工具具有吸引力，作为世界第二大经济体，中国有足够的实力，对储备地位的推动包括在香港建立离岸债券市场。最近，一些观察家认为，中国的"数字人民币 "项目是为了获得技术优势，从而提高人民币在贸易交易中的份额，并反过来提高其作为储备的可行性。

但要成为一种功能性储备货币，人民币必须可以自由交易。国家需要他们的储备具有相当的流动性，部分原因是他们准备好应对市场条件的突然、巨大变化--比如说，新冠病毒大流行，引发了美国债券的大量销售。为了达到这个目的，中国必须做到所谓的 "开放资本账户"，或允许资本自由进出其边境。

中国为解决这个问题所做的第一次尝试是在2010年左右开始创建一个双轨制，涉及人民币债券的离岸市场。此外，中国央行推出的数字人民币还将通过技术创新提高人民币的国际吸引力--与老式美元相比，加密货币可能提供速度或其他功利性优势。

加密货币

还有一个竞争者，长期以来，加密货币倡导者一直认为，比特币或其他数字资产可以作为全球储备货币，而最近更多的主流人物，包括英格兰银行前行长，都支持超国家数字储备工具的想法。