据彭博社2月9日报道，多位知情人士透露，中国金融监管部门近期通过口头形式指导部分大型商业银行控制并逐步降低美国国债的持有规模，特别是针对持仓占比偏高的机构，要求其适当减持。该指导并未设定具体的减持金额或截止期限，且明确不涉及中国官方（主要是央行外汇储备）持有的美债部分。

知情人士表示，监管层的核心考量是防范银行资产过度集中于单一品种可能带来的剧烈价格波动风险，属于常规的市场风险管理措施，而非出于地缘政治对抗或对美国国债信心的动摇。该指导意见在中美元首上周通话之前就已经下发，当时特朗普表示计划最早于4月访华。

美国财政部最新数据显示，中国整体（包括官方和私人）持有的美国国债规模已从2013年底峰值1.32万亿美元大幅下降至目前的约6826亿美元，创下2008年金融危机以来的最低水平，减幅接近一半。

这次监管指导针对的是商业银行等金融机构的自营或理财资金持有的美债，而不是央行外汇储备的主权债务部分，因此规模相对有限（据估算，银行体系美债持仓可能在3000亿美元左右），不会对美债市场造成系统性冲击。但它延续了中国长期以来逐步降低美债敞口的趋势，体现了以下几层逻辑：

1. 风险管理层面：美债收益率近年波动剧烈（尤其是2022-2025年的快速加息周期），加上美国财政赤字持续高企（2025财年赤字率预计超6%），美债价格不确定性上升。对商业银行而言，持有过多长久期美债确实容易放大利率风险和流动性风险，监管要求分散化完全合理。

2. 结构性去杠杆：中国商业银行过去十年通过各种渠道（包括海外分行、理财产品）积累了不少美元资产，其中美债是主要配置。但随着中美利差收窄、美元流动性收紧，以及国内信贷需求回升，持有美债的机会成本上升，减持符合资产负债表优化方向。

3. 更广背景：虽然官方强调“非地缘政治因素”，但时机敏感——中美关系仍存不确定性，美国债务上限问题反复上演，市场对“美债武器化”的担忧从未消退。中国作为美债第三大外国持有者（落后于日本和英国），逐步降低集中度是一种审慎的战略对冲。

总体看，这不是突发政策，而是2014年以来中国美债持仓“被动+主动”下降的延续。短期可能略推高美债收益率，但影响可控；长期看，它反映了中国金融体系对美元资产依赖度的有序下降。

央行连续15个月增持黄金的背景

根据中国人民银行和国家外汇管理局2026年2月7日公布的数据，截至2026年1月末，中国官方黄金储备达到7419万盎司（约2308吨），环比增加4万盎司，这是自2024年11月开启的本轮增持以来的第15连增。2025年全年净增86万盎司，2026年1月增幅还略有加快。

这轮增持节奏稳健但持续，黄金在外汇储备中的占比已从2022年的约2%逐步提升至当前的约5-6%（按市值计算更高）。

结合减持美债（银行层面）与增持黄金的整体观察

这两件事表面看一个针对银行、一个针对央行，领域不同，但放在中国外汇储备和资产配置的大框架下，其实指向同一个方向：渐进式去美元化与储备多元化。

• 共同逻辑：美元资产（尤其是美债）占比下降，实物硬资产（黄金）占比上升，是对冲美元体系潜在风险的经典组合。美国债务可持续性疑虑、地缘政治摩擦、美元武器化案例（如俄乌冲突后冻结俄罗斯资产），都让新兴大国倾向于增加非美元、非信用类资产。黄金作为“零信用风险”的终极储备，能对冲通胀、货币贬值和极端尾部风险。

• 互补效应：银行减持美债释放的美元流动性，可能部分转化为购买黄金或其他实物资产；央行持续买金则直接提升了国家层面抗风险能力。两者合力，降低了整个体系对美元波动的敏感度。

• 节奏特征：中国操作非常克制——美债减持是缓慢“滴灌式”（十余年减半），黄金增持也是每月几万盎司的小步快跑，避免引发市场剧烈反应。这体现了高度的战略耐心：既不主动挑起冲突，又在实质上降低对单一货币/国家的依赖。

• 未来含义：如果中美关系保持相对稳定，这只是正常的风险再平衡；但若摩擦升级（如贸易关税、资产冻结风险上升），这种多元化布局将提供重要缓冲。2026年全球黄金需求仍强劲（央行购金是主要驱动力），中国继续增持概率很高，而美债持仓可能进一步向6000亿美元区间靠拢。

总结来说，这不是“脱钩”或“对抗”，而是中国在不确定性时代做的最理性选择：把鸡蛋分开放到更多篮子里，其中一个篮子是几千年都证明可靠的黄金。