俄罗斯经济一度在乌克兰战争的推动下逆势而上，无视西方制裁。然而，近期经济指标集体亮起红灯：制造业萎缩、消费低迷、通胀高企、预算承压，经济突然回归严峻现实。 

战时繁荣的褪色

过去两年，巨额军费和稳定的石油出口曾使俄罗斯增长率领跑主要经济体。但如今局面陡然逆转。俄罗斯官员公开警告衰退风险，从拖拉机到家具制造商纷纷削减产量。央行继6月降息后，本月还将继续讨论宽松政策。 

经济部长列舍特尼科夫上月警示国家正处“衰退边缘”，财长西卢安诺夫更称之为“一场完美的风暴”。尽管普京引用马克·吐温名言驳斥“经济死亡论”，却也罕见承认需严防衰退或滞胀。 

军事开支的代价

2022年短暂衰退后，军费——今年占GDP逾6%，达苏联解体后峰值——成为经济支柱，弱化了制裁冲击。今年俄政府总开支的约40%流向军事安全领域。加之石油转销中国与北京的关键供应支持，俄罗斯这个全球受制裁最重的主要经济体，增速竟一度超越美欧。 

但军费“糖衣炮弹”带来失控通胀，迫使央行将利率推至21%高位。高利率挤压企业利润，抑制投资扩张。经济引擎明显失速：一季度GDP同比增速骤降至1.4%，远低于去年四季度的4.5%；6月制造业以三年多最快速度萎缩；新车销量暴跌近30%。 

脆弱性的暴露

企业已切身感受寒流。俄最大农机商Rostselmash因需求不足被迫减产，提前安排1.5万名员工休假。西伯利亚电网巨头Rosseti Sibir受困于高额债务濒临破产，暂停投资并寻求提高工业电价。 

更深的隐患在金融系统潜伏。国家强制银行向涉战企业提供优惠贷款，而利率飙升后企业偿债能力堪忧。莫斯科宏观经济分析中心报告警示，2026年发生系统性银行危机的风险为“中等且增长中”。 

经济困境正缩短克里姆林宫的战争财政跑道。政府预算赤字预计持续至少两年。若西方强化制裁或油价进一步下跌——俄6月油气收入已跌至2023年1月以来最低，财政压力将急剧放大。 

“仅靠军费的增长模式已破产，”德国国际与安全事务研究所专家克鲁格指出，“民用部门萎缩让位军事机器不可持续。”前俄央行官员普罗科朋科警示：“油价下跌与制裁收紧在当前会更剧烈显现，风险极高。” 

经济放缓虽难撼动普京的战略目标，却清晰揭示其战时模式的局限性与制裁的累积效应。莫斯科无限期支撑战争的赌注，正随经济根基的动摇而日益脆弱。