现在以太坊价格站上了2500美元以上，币安CEX的ETH最高达了2608美元，大概这是两个月多来第一次，显然，以太坊这些天的表现强过比特币。

这波行情以太坊领跑40cm，发令枪又是是特朗普，只不过这次不再是昙花一现。而是持续了几天，不光是加密，美股也是大涨，市场开始转向风险资产。

特朗普在社交媒体高调发出的最好消息是来自关税协议。首先达成的最大的好消息，是英美达成的关税协议。而且，中美也已经在瑞士日内瓦展开了贸易谈判，在这周一前，双方承认取得了实质性进展，会在今天，5月12日，发布会谈达成的联合声明。特朗普的关税达成的利多，在逐一释放，对美股，对加密行情走势推动的作用非常大。连特朗普也出来喊单股市。这对风险资产比特币和加密整体来说，是最大的催化剂，作为山寨币的龙头以太坊此前受到关税战的影响最大。从近4000美元的高点一路跌到了1300-1400美元左右，市场恐慌情绪让很多持有ETH等待山寨季来临的投资者，大幅度亏损。

另一个让以太坊绝地反转的利多，是对监管层面的预期。是贝莱德已向美国证券交易委员会（SEC）提交了修订后的S-1表格，申请允许其iShares以太坊信托ETF（ETHA）进行实物创建和赎回。如果获得批准，授权参与者将能够直接用以太坊（ETH）而非现金交换ETF份额，从而简化操作并提高效率。此举与其他ETF发行人（如Invesco Galaxy、VanEck、WisdomTree和21Shares）的类似提案一致。

彭博社分析师预计，SEC将在2025年（可能在11月10日前）批准实物赎回，这可能提升加密ETF市场的流动性和降低成本。然而，零售投资者无法参与实物交易，因为这些交易仅限于授权参与者。文件中还提及了量子计算等风险，但SEC尚未就此及其他问题（如ETF的ETH质押）做出决定。

同时，贝莱德督促SEC尽快批准质押申请的许可。这是贝莱德第二次向SEC提出质押的许可，上一次是在申请ETH ETF时提出的，但是当时的SEC主席根斯勒驳回，不得不删除质押相关事项，然后再次申请，才得以通过ETH的ETF。现在美国SEC新上任的主席，是亲加密的政客。目前，在SEC的五位票委中，有三个是亲加密的，通过ETH的质押概率极大。  

市场多数认为机构如果可以拿到质押许可，那么会激发机构投资者增加以太坊持仓的热情。

说到以太坊质押，以太坊Pectra升级（已于2025年5月7日主网上线）通过EIP-7251提案，将验证者的最大有效余额从32 ETH提高到2048 ETH，允许验证者在32 ETH至2048 ETH之间质押任意金额，超过32 ETH的部分也能获得奖励，而此前超额部分不计入有效质押。大型质押者（如机构或质押池如Lido）可将多个32 ETH的验证者合并到单一节点，减少验证者总数（当前约107万），从而降低网络负担。

ETH的ETF 机构如果获得质押收益，相当于拿了币本位的以太坊国债，而这是比特币ETF投资者没有的。按照巴菲特的投资理念，投资要投分红资产，而不是那种击鼓传花的资产，所谓黄金这种稀缺资产，需要后来者高位接盘，本身不产生收益。

经过升级后的ETH 已经出现通缩了。

根据Blockchain.news（2025年5月8日）报道，Pectra升级后，ETH的年化通胀率从0.7%骤降至-0.53%，标志着以太坊重新进入通缩状态。
每日ETH燃烧量翻倍，从升级前的约300-400 ETH/天增加到约600 ETH/天。Ultrasound.money数据显示，当前ETH总供应量约为120.73百万ETH，年化通缩率为-0.5%，表明ETH供应量正在缓慢减少。

Pectra升级后将每块Blob目标从3个增加到6个，最大从6个增加到9个，显著提升了Layer 2（L2）的数据可用性（DA）容量。CCN（2025年5月11日）指出，过去30天Blob费用已成为ETH燃烧的第二大来源（485 ETH），仅次于DeFi（908 ETH）。更高的L2交易量推动了Blob相关费用的增加，从而加速ETH燃烧。约3300万ETH（约27%总供应量）已被质押，Pectra升级的IP-7251，将验证者最大有效余额从32 ETH提高到2048 ETH，允许大型质押者（如Lido）合并验证者，减少验证者总数（从约107万降至更低），降低网络拥堵，间接提升交易效率和燃烧量。

大型机构正在积极积累ETH。

Cumberland在2025年4月29日，从币安、Coinbase、Copper提取27,632 ETH（5024万美元）。Abraxas Capital在2025年5月8日，从币安、Kraken提取49,644 ETH（9200万美元）。一个巨鲸地址在2025年5月7日，从Coinbase提取77,458 ETH（1.4亿美元）。ETH 的ETF的5月首周净流入59,538 ETH（1.0663亿美元），贝莱德ETH的ETF 又流入1890万美元，共买入了7,976 $ETH。而特朗普家族的WLF在2025年5月9日再购入1587 WETH（494万美元，均价2200美元/ETH），可能额外购入价值350万美元的ETH。机构增持ETH，对价格有一定的提升作用。

接下来，主要等美联储降息了。

现在美联储显然已经停止了缩表，美联储通过系统公开市场账户（SOMA）购买了147.68亿美元（约147.68亿）的10年期国债。在2025年5月7日，据称美联储购买了200亿美元的3年期国债。总计，购买约235.92亿美元。显然，这是美联储在给市场放水，逐步实施货币宽松的政策。上一轮2020年的QE 所谓量化宽松，逐步造成了2020年底，持续到21年的加密牛市大行情。市场押注6月降息的概率大致在37%。

根据CME FedWatch工具在5月8日的数据显示，6月17-18日降息的概率为19.8%至37%，远低于7月降息的59.1%至80%。高盛预计美联储将在7月、9月和11月降息，因其将经济疲软置于通胀担忧之上。

无论是6月还是7月， 降息通道如果打开，这将为加密长期牛市打开通道。