美国银行发布观点称，美国总统唐纳德·川普推行的关税政策，起初的确对美元起到了一定的提振作用，然而从长远来看，终将对美元形成拖累。

美国银行的G - 10外汇策略主管阿萨纳西奥斯·瓦姆瓦基季斯在周三的报告中指出：“美元或许最终并不欢迎关税。倘若美国对世界其他国家加征关税，并且遭遇全面报复，那么美元很可能会走弱。”

截至目前，美国的关税政策反倒提升了美元这一全球储备货币的地位，这主要得益于美元的避险吸引力。因为关税可能会扰乱全球贸易，还会加剧美国的通胀风险。自9月下旬以来，彭博美元指数已累计上涨约7%。

美国银行的瓦姆瓦基季斯进一步表示，如果特朗普对所有美国进口商品征收10%或者20%的关税，其他国家必然会采取报复行动，这将使美国面临更为严峻的局面。

他称：“最终，各方的情况都会恶化，但美国的状况会更糟糕。因为美国推行的贸易保护主义举措最为激进，而其他国家之间仍会继续开展贸易，甚至可能为了应对美国的关税，减少彼此间的贸易壁垒。”

他还补充道，这种情况将对美国的长期生产力产生负面影响，冲击美国例外论，从长期角度来看，会削弱美元的地位。

美元强势将如何给全球通胀带来压力

在关税政策和强势美元的加持下，如何看待美国本土以及全球的通胀问题？

针对美国国内，胡捷对第一财经记者解释道，关税影响的是商业周期/生产周期。如果进口的是一个直接消费品，其影响要在三个月左右就会显现出来。

同时，美国国内由于通胀导致的高利率对于经济的影响一直在，这导致“美国的经济还是有内在的一些脆弱点，是令人担心的。”他解释道，譬如以美国老百姓都能够感受到的30年期按揭贷款利率为例，目前在6.87%，是非常高了，这个利率应该在3%-4%左右，也就是说目前的利率比常规水平高了至少3个百分点，这对于消费者而言是一个很大的负担，而且肯定是不可持续的。

“通胀的后果对于美国经济而言，还是有很多隐忧的。如果没有很好管理的话，后续美国经济会有很大潜在风险。”他解释道，“在这种大前提之下，特朗普如果真要所谓‘全方位开战’，把关税搞得很高的话，这对他而言是不利的。”

不过，“如果具体到经济指标里面的通胀问题本身，倒还相对乐观。”胡捷表示，过去三四个月通胀有点震荡，甚至有时候还会往上翘，但是从最近的数据看，似乎有迹象显示进入下行通道，不过近期美国通胀下行通道并不是特别稳定。

2月12日晚间，美国劳工部公布了最新一期的美国消费者价格指数（CPI）数据。1月份CPI同比涨幅录得3.0%，较2024年12月份扩大了0.1个百分点，重回“3字头”，也超出了此前市场预期（2.9%）的水平。

在全球方面，卡马戈认为，美元近期的反弹将在未来几年内促使大多数经济体的通胀环境加剧。

他对第一财经记者表示，“在2025年，我们测算的20个样本经济体的物价水平累计涨幅中位数约为0.8%，长期涨幅将达到3%。不过，不同国家的结果差异很大。”

他补充道，双边汇率与未来通胀的相关性更强：虽然美元的主导地位在下降，但全球贸易总额60%仍以美元开具发票，远远超过排名第二的欧元（20%）。

而“只要出口商对其商品收取美元，这最终意味着美元走强会阻碍国际贸易，因为美元走强会挤压商业中的流动性，使进口商品更加昂贵，进而导致通胀。”他解释道。