本周，日元兑美元再创新低，自1998年以来首次跌破144关口。今年迄今为止日元兑美元已下跌逾25%，超过1979年创下的最大年度跌幅。随着日元暴跌，市场上对日本当局干预汇市的讨论越发频繁。

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高盛分析师认为，考虑到日本央行可能按兵不动，只要美联储货币政策继续收紧，美元兑日元汇率可能在三个月内因利差扩大而升至145。悲观者更判断，日本经济前景仍不看好，日元跌破1990年代以来的150日元兑1美元低点，亦有可能。

日元暴跌的原因

日元兑美元再创新低，自1998年以来首次跌破144关口。今年迄今为止日元兑美元已下跌逾25%，超过1979年创下的最大年度跌幅。高盛分析师认为，考虑到日本央行可能按兵不动，只要美联储货币政策继续收紧，美元兑日元汇率可能在叁个月内因利差扩大而升至145。悲观者更判断，日本经济前景仍不看好，日元跌破1990年代以来的150日元兑1美元低点，亦有可能。

1、通胀方面，先是新冠疫情本就扰乱了全球供应链，而后今年爆发的俄乌冲突影响，另大宗商品价格高企。日本作为岛国，是包括原油在内的所有大宗商品的进口大国，面临极大输入性通胀压力。

2、日本国际收支恶化。国际收支情况是影响日元汇率的长期性且根本性的因素。2021年以来，日本的贸易情况不断恶化并出现持续性逆差。

3、日本与美国央行货币政策差异。目前日本仍继续超宽松货币政策，维持利率低水平。反观美国，为了控制持续的高通胀，美联储不断向外释放加息和缩表的信号。未来可能将联邦基金利率进一步提高至3%-3.5%的水平。

4、日元避险属性减弱。作为避险货币，原本投资者倾向于借入低息日元并投资于海外高息资产，当风险提高时，资金回撤到日本，从而提高日元汇率水平。但2020年3月以来，全球经济体大放水，投资者利用日元套息的动机不强。

日本央行会干预汇市吗？

1、日本央行干预史

自1973年以来，日本央行有数次积极干预外汇市场的历史。过去25年，日本央行曾多次进行干预，其意图很明显，要么是为了保持日元的吸引力以帮助出口商，要么就是尝试通过货币贬值来提振增长和通胀。

日本政府曾在1998年金融危机期间与美国政府联手干预汇市，当时美元兑日元汇率达到146左右。

2000年初，日本央行引入了量化宽松政策，旨在通过以固定利率大量购买国债来提振通胀。日本央行多次升级这一政策以增加其可购买的债券数量，先在组合中增加了资产资产证券，然后将股票纳入日本央行将购买的一篮子资产中。目前，日本央行是日本股市最大的持有者，通过各种各样的ETF，日本央行持有了日本债券市场大约50%的份额。

2、日本央行必须和美国联合干预，才会奏效

按照目前情况来看，潜在的外汇干预可能性较小。由于美国目前专注于抗通胀，美日联手协调政策干预的难度非常大，同时历史经验证明日本当局的单边干预在很大程度上是无效的。