过去一年来，衡量美元兑一篮子主要货币的美元指数（DXY）已涨逾13%，今年迄今也涨了6%。美元指数在5月中旬创下了近20年的新高，今年的涨势主要是由日益鹰派的美联储主导的，以及对欧洲和中国的全球经济增长的担忧提振了美元的避险需求。

然而，美元从5月中旬开始走软，过去几周以来，越来越多分析师预期美元涨势已来到尽头。

其中，瑞银认为，美元的涨势已经结束，我们最近将美元的偏好降至中性。我们预计任何进一步的美元涨幅都是温和的，而且是短暂的。

在美联储加息周期支持下，我们年初时便看好美元在短期之内走强，如今美元升值幅度已超出我们预期，美元面临的风险已更加突出。

瑞银解释道，

美联储偏好的通胀指标个人消费支出 (PCE) 物价指数在4月创下近2年最小增幅，显示通胀压力可能正在减弱，此外，10年期美债实际收益率也已从一个月前的3%降至2.6%，显示投资人对美联储控制通胀的信心正在提高。

反过来看，这也使得市场对美联储的加息预期变得更温和，联邦基金期货目前定价显示，今年底前将加息266个基点，低于5月初预期的285个基点。

此外，其他国家央行也开始在紧缩道路上迎头赶上。欧洲央行已经变得不那么鸽派，行长拉加德(Christine Lagarde)表示有可能在9月底前至少加息50基点。

除了瑞银外，对44家券商的预估调查显示，欧元兑美元的预估中位数将在今年底达1.10美元，对31家券商的调查显示，到了年底，美元兑日元的预估中位数为125。

另外，以史为鉴，在过去美联储四个加息周期中，美元通常在美联储首次升息后的12个月内下跌，包含1994年至1995年、1999年至2000年和2004年至2005年这三个周期。唯一的例外是在2015年开始的短暂周期，当时美元在接下来一年走强。

不过，随着美联储速度快于全球其他央行同业，更多的避险资金流以及具有吸引力的利差，也有望继续让美元维持在高位。