2022年第二个交易日 (即1月4日)，美元兑日元飙升至五年新高点116.34，反映了市场强烈认为美联储 (FED) 即将开始收紧货币政策以对抗通货膨胀，推高美国国债收益率，而日本央行 (BOJ) 今年仍将保持超宽松政策的预期，令日元备受压力。

去年，欧洲央行（ECB）决定缩减量化宽松（QE）措施，并除了新西兰央行 (RBNZ) 外，英国央行 (BOE) 意外升息，美联储的政策则转向自2022年1月中加速减少购债即将于3月结束，更提到年内升息三次，2023年再加息三次。此外，市场预期美联储将于3月进行首次加息。

然而，日本央行 (BOJ) 将于今年3月结束购买公司债和商业票据，并据最新数据显示，日本央行十三年来首次缩小其资产负债表中的债券部位，悄悄调整超宽松计划，但随着美国国债收益率飙升，推动日本长期利率升至九个月高点，考验着日本央行控制借贷成本在零左右的决心，今年1月6日日本央行称将购买中长期和超长期公债，同时提出在1月7日至14日期间向市场注入2万亿日元，引发市场认为日本央行政策变化的议论可能会在接近年底的时候才会出现。

据上月数据显示，日本全国核心消费者物价指数 (CPI) 较上年同期增长 0.5%，正在缓步走升，但通货膨胀率远低于日本央行的2%目标，日本央行行长黑田东彦一再强调，即使美联储在考虑加息，日本央行仍准备维持超低利率，并在必要时扩大宽松货币政策。

日本全国核心消费者物价指数 (年率) 来源：路透

随着利率走势预期的分化，利差交易可能在2022年主导市场，美元兑日元 (USD/JPY) 则可能会继续走高，若当前的趋势是2015-2016年跌势的76.4%斐波那契回调位，日元的贬值目标可能是119.50美元附近。

美联储与日本央行利率走势预测 (至2023年第二季) 来源：路透

美元兑日元 (USD/JPY) 月线图 来源：路透