在经历了多年为本国高速增长的经济输血之后，沙特阿拉伯的银行正在以前所未有的速度走向国际市场借款，以重新平衡自身的资产负债表。

根据惠誉评级的数据，2025年沙特银行体系合计在国际市场融资约330亿美元，几乎是前一年创下的105亿美元纪录的三倍，刷新历史新高。

“我们原本以为2024年已经是高点了，”惠誉中东银行评级主管雷德蒙德·拉姆斯代尔表示，“但2025年的规模显然又大幅超出了此前的判断。”

自2020年前后开始，沙特信贷扩张明显提速。银行体系在很大程度上承担了为王储穆罕默德·本·萨勒曼“2030愿景”万亿美元经济转型计划融资的角色，该计划旨在降低沙特对石油收入的依赖。同时，随着房地产市场迅速扩张，银行也大量发放住房按揭贷款。

问题在于，贷款增长的速度明显快于存款的积累。随着经历了十多年高强度财政支出后，沙特整体流动性开始趋紧，银行已经难以维持此前那种激进的放贷节奏。

拉姆斯代尔指出，银行在负债端无法通过存款增长匹配信贷扩张，在资本端也无法依靠内部资本积累同步跟上，这使得此前的高增长模式难以为继。

咨询公司阿尔瓦雷兹与马萨尔（Alvarez & Marsal）的数据显示，截至2025年年中，沙特前十大银行的存贷比接近106%，比2023年同期高出约10个百分点。这一水平明显高于邻国阿联酋，其最大银行的存贷比约为75%。

流动性趋紧迫使沙特银行寻找替代性的融资来源，尤其是海外资金。穆迪沙特银行首席分析师阿什拉夫·马达尼表示：“银行开始走向国际市场，为资金缺口融资。”

穆迪的数据显示，沙特银行的外部融资占比已从2020年的6%上升至2025年6月的11%。

华盛顿阿拉伯海湾国家研究所访问学者、前国际货币基金组织沙特任务团团长蒂姆·卡伦认为，沙特银行过去对外部借款依赖有限，反而提升了它们如今对海外投资者的吸引力。他表示，沙特银行体系被普遍视为资本充足、流动性强，且在沙特央行（SAMA）的监管下运行规范，这些因素都增强了投资者信心。

与此同时，沙特银行也在加大发行次级债务的力度，以分散融资渠道。但由于偿付顺序较低，这类债务本身风险更高。

监管层已注意到银行对海外资金依赖度的上升。今年5月，沙特银行业监管机构要求各家银行在一年内，将逆周期资本缓冲从零提高至风险加权资产的1%。

部分分析人士预计，随着油价低迷、债务水平上升以及财政赤字扩大，沙特正在重新校准其雄心勃勃的经济转型节奏，银行信贷投放也可能随之放缓。一些超级项目已开始缩减规模，其中包括未来主义线性城市“The Line”——这一项目原本是NEOM超级开发计划的核心。利雅得目前正将资源更多投向已确定举办的重大国际活动，例如2030年世博会和2034年世界杯。

不过，即便部分大型项目正在重新评估，沙特经济仍保持扩张。一方面，OPEC+提高了石油产量配额；另一方面，非石油收入持续增长。国际货币基金组织本周将沙特今年GDP增速预期从4%上调至4.5%，并估算2025年经济增速约为4.3%。

沙特经济学家伊赫桑·布胡莱加指出，长期偏向保守的本土银行需要重新审视自身策略。他表示，如果经济增速持续保持在4%以上，银行就必须提高资本实力，并调整风险评估框架，以适应正在发生的深刻变化。“现在的环境已经不同于2010年，银行不能再按老办法行事。”

不过，评级机构普遍预计银行贷款增速将出现温和回落。拉姆斯代尔表示，惠誉预计2025年贷款增长约为13%，比2024年低1个百分点，2026年可能进一步放缓至10%。

“银行正在适度降速，以应对流动性和资本约束的收紧，”他说。

穆迪的马达尼也指出，随着银行融资成本上升，沙特的信贷增长势头预计将逐步降温。