对经济学家的一项调查显示，欧洲央行（ECB）可能将最后一次降息推迟至12月，而非市场预期的9月，以应对通胀压力与全球贸易不确定性。

调查显示，多数经济学家预计存款利率将再降25个基点至1.75%，但ECB可能在接下来三次会议（7月、9月、10月）暂停降息，直到12月才采取行动。ECB主席克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）表示，当前利率水平“处于良好位置”，无需急于降息。特朗普关税与欧元升值加剧经济风险，ECB需谨慎平衡增长与通胀。

2025年，欧元区经济面临复杂挑战。2024年经济增长仅0.9%，2025年预计达1%，低于美国（1.7%）与印度（6.5%）。6月通胀率2.2%，接近ECB 2%的目标，但核心通胀（剔除能源与食品）达2.9%，显示潜在价格压力。特朗普政府4月对欧盟商品加征10-30%关税，导致德国汽车出口下降8%，制造业PMI跌至45.8。欧元兑美元升值12%，至1.16美元，ECB副主席路易斯·德·金多斯（Luis de Guindos）警告，若升至1.20美元，可能削弱出口竞争力，抑制通胀。

ECB的降息路径自2024年6月以来趋于谨慎。2024年，ECB已降息七次，存款利率从4%降至2%，为欧元区经济提供喘息空间。2025年3月，第六次降息将利率降至2.5%，拉加德称货币政策“明显不那么限制性”。然而，执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）表示，除非通胀大幅下降，否则进一步降息的门槛“非常高”。

芬兰央行行长奥利·雷恩（Olli Rehn）与法国央行行长弗朗索瓦·维勒罗伊·德·加洛（Francois Villeroy de Galhau）担忧，若欧元持续升值，2026年初通胀可能跌至1.5%，低于目标。半数经济学家认为ECB可暂停三次会议而不引发市场对宽松终结的担忧，反映政策灵活性。

贸易战与地缘政治是ECB推迟降息的主要考量。美国2025年4月对57国加征10-50%关税，中国报复性抛售美债1000亿美元，推高美元指数0.38%。欧元区进口成本因关税上涨5%，对中国廉价商品的依赖加剧通缩压力。

Scope Ratings经济学家丹尼斯·沈（Dennis Shen）指出，美国关税可能将中国商品转向欧洲，压低价格，同时欧元升值削弱出口，2025年欧元区出口预计下降3%。此外，意大利债务/GDP比达145%，2025年国债收益率升至4.5%，财政危机风险上升。施纳贝尔强调，ECB需警惕核心通胀长期高于2%，2026年预计达1.9%。

摩根士丹利预测，2026年欧元区GDP增长1.2%，通胀稳定在2%，但若贸易战升级，增长可能下调至0.8%。投资者关注防御性资产，2025年黄金ETF流入增加5亿美元。