“比特币是最低回报率”和“比特币是新的最低回报率”之类的说法在比特币社区中屡见不鲜，而且往往缺乏具体背景。简而言之，这句格言的意思是，比特币是最佳的投资基准：避免投资任何收益低于比特币的资产。

让我们深入探讨这句话的含义，探讨它所面临的挑战，以及为什么有些人认为它存在争议。

最低收益率是多少？

最低收益率是指使一项投资或项目可行的最低回报率。在决定是否启动一个商业项目或进行投资时，会用到最低收益率。如果收益率过高，该项目或投资可能会被拒绝。 

要确定最低回报率，需要考虑成本、通货膨胀、利率和潜在风险。有些公司会参考加权平均资本成本（WACC）来计算最低回报率。然而，有些公司会将风险溢价添加到 WACC 中，以获得更安全的最低回报率。众所周知，投资回报率应高于最低回报率，这样投资才具有可行性。

计算最低收益率时，10年期美债的当前收益率通常被用作基准，因为它是无风险利率，而其他投资通常风险更高。有些模型则使用3个月期国债。而这正是比特币最大投资者在声称比特币是最低收益率时所质疑的。

比特币的最低收益率如何？

“比特币是最低收益率”这句口号至少包含两条信息。首先，比特币支持者指出，与比特币的表现相比，美国国债的表现不佳。比特币作为最低收益率的第二个含义是，有时你应该直接购买比特币，而不是试图寻找表现更好的投资。

在解释比特币为何优于国库券时，比特币爱好者通常会强调其可预测性，例如近2100万个单位的硬性供应上限、预先设定的新比特币发行计划、预先确定的减半日期等等。

此外，比特币表现出强劲的长期价格上涨趋势。过去，比特币在任何五年期间都没有出现负收益。持续的长期价值积累被认为是比特币被纳入各国政府或企业储备的主要原因之一。

但美国国债和黄金（最常被拿来与比特币比较的资产）却并非如此。虽然美国国债通常被选为最低收益率的基准，因为它们被认为是无风险资产，但许多人承认，风险确实存在。 

如果你观察图表，你可能会注意到收益率波动剧烈。2008年，收益率跌破1%，并一直维持到2015年。2020年，新冠疫情再次导致收益率暴跌。与此同时，加密货币在2020年3月市场崩盘后开始上涨。当时，许多观察人士承认，比特币证明了其作为避险资产的实力。 

美国国库券收益率最近一次下跌发生在2024年。美国国库券收益率取决于多种因素，包括美联储的行动，这种集中式的决策方式对比特币来说是不可想象的。

现任美国总统特朗普呼吁美联储降息，但美联储作为独立机构，以通胀威胁为由拒绝降息。一旦美联储遵从指令并降息，美国国库券收益率就会下降。一些人预计，通胀上升将推高比特币的价格。

尽管其他传统资产被认为风险更高，但比特币持有者认为，美国国债并非合适的无风险基准资产，而比特币更适合。比特币得到政府、金融机构、企业以及知名金融专家（包括前比特币怀疑论者）的认可，或许会巩固其作为基准的声誉。 

Strategy、Metaplanet 和 Nakamoto 等比特币债券公司强调，比特币的收益率优于其他资产，因此增持比特币并发行股票，让买家间接“拥有”比特币，被视为一种可行的策略。

到目前为止，MSTR（Strategy 的股票）的回报率高于比特币本身的回报率。在比特币债券泡沫破裂之前，比特币可能一直被视为债券公司的最低收益率：如果你不能跑赢比特币，那么你就应该持有它。

然而，比特币的铁杆爱好者警告说，持有比特币的自我托管比将 BTC 所有权外包给中心化的第三方更安全，无论是加密货币交易所、财务公司还是其他什么。

为什么有些人对这一说法提出异议？

一些比特币纯粹主义者嘲笑比特币是新的最低收益率的想法——尤其是那些对比特币财务公司本身持批评态度的人。 

逻辑很清晰：比特币资金公司的幌子把最低收益率概念当武器，这或许会被看作是一种噱头，用来宣传这些公司的股票表现与比特币相当甚至更好。他们经常在向客户推销传统股票的同时讨论比特币。

因此，一般来说，“比特币是最低收益率”可以作为一种经济观察、财务公司的口号，或者至少是一个加密推特模因。