不管你怎么看，股市都被高估了。这是牛津经济研究院（Oxford Economics）的丹尼尔·格罗夫纳（Daniel Grosvenor），本周在标普500指数突破3 000点时发出的警告。

当该指数升至关键技术水平之上时，投资人都松了一口气；但格罗夫纳警告称，市场是时候修正了。

在我们考虑的几乎所有指标上，标普500指数都高于历史水平。

如果股市正步入稳定的经济环境和广阔的前景，这种上涨或许是合理的，但事实恰恰相反。

格罗夫纳认为，目前的风险远远大于收益，并指出：

新关税的威胁给已经低迷的全球贸易增加了明显的下行风险，这可能会破坏最终的盈利复苏。

根据他的计算，美国股市的股价被高估了16％。即使是他最慷慨的模型——假设公司可以4%的速度增加现金流，股价仍然被高估了6%。

格罗夫纳并不是唯一一个呼吁谨慎的人。德意志银行首席执行官克里斯蒂安·塞恩（Christian Sewing）也指出，华尔街的乐观情绪已经到了令人担忧的地步。

是的，市场已经重新定价了，但在我个人看来，这次复苏的基本假设有点过于乐观。

当然，标普500指数能够突破3 000点的事实，给股市增加了一层信心。但 Sandial Capital Research 的分析师杰森·格普弗特（Jason Goepfert）指出，这未必能保证成功。

根据他的研究，如果该指数在50天移动均线和200天移动均线之间徘徊太久，结果通常是下跌。

在过去，当标普500指数在50天和200天移动均线切入位徘徊超过20天时，即使突破200天移动均线也不足以保证持续成功。相反，他说该指数在未来六个月的平均跌幅往往为12.7%。

问题基本上是，买家最近没有表现出足够的活力来取得任何进展。当这种情况发生在像我们现在这样的下行趋势市场中，在接近200天均线但仍低于200天均线时，这表明存在更大的问题，这几乎总是意味着未来会进一步疲软。