美国国家信用社管理局（NCUA）提议为联邦保险信用社的子公司颁发新的“许可支付稳定币发行商（PPSI）”许可证。

此举标志着《GENIUS 法案》实施后监管推广的一个结构性步骤，表明美国当局打算如何将稳定币发行纳入联邦监管的金融体系，同时又不允许受保信用社直接承担资产负债表风险。

根据该提案，联邦保险信用合作社（FICU）的子公司在发行支付稳定币之前，必须获得美国国家信用合作社管理局（NCUA）的“授权支付稳定币发行机构”（PPSI）资格。

信用合作社本身不得直接发行支付稳定币。相反，发行活动必须通过受独立监管的实体进行，例如信用合作社服务机构或类似的子公司。

该提案还限制了资本关系：联邦保险的信用合作社将被禁止投资或向任何未持有必要支付稳定币发行机构（PPSI）许可证的支付稳定币发行机构提供信贷。

这实际上创建了一个封闭的监管范围，在该范围内，只有获得美国国家信用合作社管理局（NCUA）批准的实体才能与受保机构开展与稳定币相关的活动。

申请 PPSI（公共部门重要机构）资格的子公司需要证明其财务稳健、拥有适当的治理结构和可行的商业模式。该机构表示，申请必须在120天内得到处理，如果在该期限内未作出决定，则视为自动批准。

该框架草案强调技术中立性。申请不能仅仅因为稳定币部署在开放、公共或去中心化的区块链网络上而被拒绝，这体现了将网络架构与监管资格分离的努力。

该提案将在《联邦公报》上公布后开始为期60天的公众评议期，预计评议将于2026年4月中旬左右结束。《GENIUS 法案》要求在2026年7月18日之前全面实施监管措施，这使得该提案符合既定的立法时间表。

该架构强化了将稳定币发行风险与信用社的受保资产负债表隔离的政策目标。通过要求相关活动必须通过获得许可的子公司进行，NCUA 在联邦担保存款和数字资产发行业务之间建立了一道防火墙。

根据2025年中期的预测，联邦保险的信用合作社共服务约1.44亿会员，管理资产约2.38万亿美元。超过4000家机构受美国国家信用合作社管理局（NCUA）监管。

因此，将稳定币关联子公司纳入许可制度，标志着联邦监管范围显著扩大，涵盖了零售金融服务和数字资产基础设施交叉的领域。

美国国家信用社管理局（NCUA）表示，该提案是规则制定的第一阶段。即将出台的监管方案预计将涵盖《GENIUS 法案》的其他标准，包括以美元或高流动性资产1:1的比例提供储备金支持的要求、资本和流动性门槛、反非法融资控制、信息技术风险管理、赎回程序以及每月储备金披露义务。

尽管比特币和其他数字资产仍然是衡量更广泛市场风险偏好的参考指标，但稳定币在加密生态系统中正日益发挥着结算基础设施的作用。拟议的框架表明，美国政策制定者正致力于为与传统金融体系相关的机构制定正式的发行标准，而不是将参与权交给定义模糊的机构。

该规则制定标志着信用合作社附属机构参与稳定币市场将转向联邦监管，同时维持对受保机构的结构性保障。随着实施工作逐步推进，临近《GENIUS 法案》的法定截止日期，许可标准和监管机制可能会影响传统金融合作社与数字支付代币的对接方式。