稳定币依赖于多层金融体系，而不仅仅是区块链。合规性、托管和流动性与速度同等重要。从长远来看，关键在于基础设施，而不是单个产品。

表面上看起来像是简单的加密货币支付，但其背后的系统却与现代银行基础设施非常相似，只是核心部分采用了区块链技术。

越来越多的金融科技和加密货币公司不再将稳定币视为一种产品，而是将其视为一种完整的支付架构。一旦移除其中任何一层，即时全球结算的承诺就会迅速破灭。

主权法定货币位于体系的最底层。美元、欧元和日元仍然是信任、法律清晰度和兑现的最终来源。无论加密货币的支付体系发展到何种程度，稳定币仍然依赖于国家支持的货币才能大规模运作。

正是这种基础使得稳定币能够融入实体经济，而不是孤立地存在于加密市场中。

下一层是发行方，它们负责铸造和赎回稳定币。像 Tether、Circle 和 Ripple 这样的公司将传统储备转化为可以即时转移并进行全球结算的数字货币。实际上，这些公司扮演着数字货币工厂的角色，连接着传统金融和区块链网络。

以太坊和 Solana 等公共网络构成了结算层。它们用开放、始终在线的通道取代了银行间的即时通讯系统，价值可以在没有中介机构或营业时间限制的情况下流动。

这就是稳定币相对于传统支付系统的核心优势所在。流动性提供者默默地位于交易栈的中间层，但他们至关重要。像 Keyrock 这样的做市商确保稳定币能够高效地在不同货币和区块链之间进行兑换。

如果没有足够的流动资金，即时支付很快就会变得成本高昂、不可靠，或者两者兼而有之。

机构级托管构成了另一个关键层面。像Fireblocks和Utila这样的服务提供商利用货币支付控制（MPC）技术、治理控制和基于策略的访问来保障资金安全。

对于银行、基金和大型企业而言，这一层通常比底层使用的区块链更重要。

合规基础设施是稳定币成为全球通用货币的关键。Chainalysis 和 Elliptic 等区块链分析公司使交易可追溯、可审计。这一层实现了反洗钱检查和监管，同时又不牺牲速度，使稳定币能够与受监管的金融系统集成。

中间件平台将整个技术栈抽象成简单的 API。TransFi、BVNK 和 Conduit 等公司在幕后处理路由、外汇、托管和合规等事宜。

对于企业而言，正是从这里开始，稳定币感觉像是即插即用的支付工具，而不是加密基础设施。

金字塔顶端是面向用户的层级。像Privy这样的钱包提供商专注于用户体验，让加密货币对终端用户来说几乎是隐形的。像Morpho这样的DeFi协议则增加了收益和资产负债表效率，而各种支付渠道则将稳定币与本地银行和日常消费连接起来。

这是稳定币最终与消费者接触的地方。

大局显而易见。稳定币正从加密货币原生工具演变为全球支付基础设施。任何单一钱包、区块链或发行机构都无法独自实现这一目标。

真正的创新在于整个技术栈的协同运作。当每一层都同步运行时，稳定币就不再是“加密支付工具”，而是开始发挥全球货币的作用。