与迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的比特币大举投资密切相关的 Strategy（策略）公司，正面临着被主要股票指数剔除的真正风险——此举可能迫使数十亿美元的比特币被强制抛售，并改变投资者接触比特币的方式。

报道显示，指数提供商正在考虑出台新规，将拥有巨额加密资产的公司排除在传统基准之外。

根据本周披露的信息，摩根大通警告称，如果 Strategy 被排除在 MSCI 的可投资指数和纳斯达克100指数之外，追踪这些基准指数的被动型基金可能会抛售近30亿美元的该股票——如果其他指数提供商也采取行动，风险总额可能会上升到数十亿美元。

MSCI 正在就一项提案进行咨询，该提案旨在排除数字资产持有量占总资产50%或以上的公司，这一门槛将使 Strategy 成为此次审查的重点目标。

Strategy 公司的资产负债表上比特币占比很高。报告显示，截至2025年11月16日，该公司持有约649870枚比特币，并且最近又以约8.36亿美元的价格购入了8178枚比特币，平均价格接近每枚102171美元。这些操作使得该公司与比特币的价格波动紧密相关。

该公司股价已从高位大幅下跌。本周市场报道指出，该公司股价较约一年前创下的历史峰值下跌了约68%，这一跌幅加剧了比特币价格走势与 Strategy 市值之间的关联。这种疲软态势，加上其持有大量加密货币，正是引发指数提供商密切关注的原因。

该策略近期修改了股权发行条款，赋予自身更大的发行空间，即便在市场估值疲软的情况下也能出售股票。这有助于筹集更多资金购买比特币。但同时也引发了现有股东权益被稀释的担忧，如果追踪指数的基金被迫出售股份，也会增加压力。

如果 MSCI 和其他机构决定将 Strategy 剔除，指数基金的强制抛售可能会进一步压低股价，并使该公司在不损害现有股东利益的情况下更难筹集资金。

摩根大通的分析强调了一个值得关注的近期日期：指数审查流程表明，预计将在2026年1月15日之前做出决定，这可能标志着公开市场对待主要从事加密货币业务的公司的方式发生了转折点。

加密国库面临清算

本周加密市场连续第四周下跌，引发了人们对牛市周期现状的担忧。

周四，10X Research 的一份报告显示，全球最大的以太坊企业持有者 BitMine Immersion Technologies 持有的以太坊总量累计未实现亏损达37亿美元，这加剧了投资者的担忧。

据 10x Research 创始人马库斯·蒂勒称，大多数数字资产基金（DAT）的净资产值（NAV）均出现下滑，导致其难以筹集资金进行新投资或吸引新的散户投资者，使得现有股东“被困”在不断增长的账面损失中。

DAT 还面临着来自 MSCI 股票市场指数的巨大压力，该指数正在考虑将资产负债表中加密资产占比超过50%的企业加密货币资金排除在外。本次公众咨询将于12月31日截止，结果将于2026年1月15日公布。最终的变更将于2月生效。

TradingView 数据显示，比特币周五跌至六个月来的最低点82000美元，这是自4月份以来市场从美国总统唐纳德·特朗普宣布“解放日”关税政策中复苏以来的最低水平。