比特币在上周跌破10万美元大关后，目前已显现出复苏的早期迹象。多头成功守住了阵地，但由于市场仍在消化获利回吐和结构性变化等复杂因素的影响，因此上涨势头依然谨慎。

顶级分析师 Darkfost 认为，近期长期持有者（或称“老鲸”）的抛售活动未必是看跌信号，而是市场演变过程中的自然现象。

“没错，很多老鲸鱼确实开始觉醒并出售股票了，”达克福斯特解释说。“但这仅仅是因为它们现在有这个能力了。”

在之前的周期中，比特币较小的市值和缺乏深厚的机构流动性，使得大额持有者难以在不造成严重价格波动的情况下退出。如今，得益于ETF的兴起、深度资产代币化（DAT）以及政府层面的参与，这些投资者可以更高效地抛售大量比特币。

这一持续的分配阶段被视为一个健康的进程，它将比特币重新分配给新的市场参与者，为下一阶段的增长奠定了更强大、更具流动性的基础。尽管短期波动依然存在，但分析师认为，这一转变反映了比特币生态系统的日趋成熟，能够吸收大量资金流动而不会造成结构性损害。

Darkfost 指出，更广泛的链上数据显示，比特币巨鲸——持有大量比特币的大型实体——仍然是本轮周期的活跃参与者，而且许多巨鲸仍在继续增持。

巨鲸持仓量一年变化这一关键的长期指标自2023年以来一直在稳步增长，这表明尽管近期市场波动剧烈，且受到媒体报道的影响，但大型参与者并未退出市场。

然而，聚焦近期市场动态，数据呈现出截然不同的景象。在8月份比特币价格强劲上涨至近12.3万美元之后，巨鲸持有的比特币数量急剧回落——到10月份，从约39.8万枚降至18.5万枚。这一时期恰逢获利回吐，以及老一代投资者在价格触及具有重要心理意义的阻力位后再次抛售。

然而，到了11月初，趋势再次转变。巨鲸们重新开始增持，持仓量上升至约29.4万枚比特币。这一反弹表明，虽然一些早期巨鲸正在抛售，但新一波资金——可能是机构投资者或战略投资者——正以目前的价位进入市场。

Darkfost 强调，这种结构与2021年末的派发阶段截然不同，后者之后是一段漫长的熊市。相反，当前的周期反映的是一个轮动式积累过程，老牌大户的抛售被新晋、高信念参与者的稳定需求所抵消。

这种动态表明比特币市场正在不断发展、日趋成熟，能够吸收分销而不会引发系统性脆弱性。

比特币在经历了上周的大幅回调后，近期开始显现出强势迹象。上周，比特币价格一度跌破10美元大关。在4小时图上，比特币已强劲反弹，在10.1万美元附近形成短期底部后，重新站上10.6万美元区域。

此次反弹是在经历了一段抛售压力巨大的时期之后发生的，抛售压力迫使过度杠杆交易者退出市场，并帮助市场重新调整了仓位。