据德意志银行（Deutsche Bank）分析，美国国债正面临来自日本国债的激烈竞争压力，日本国债收益率的攀升使其对本土投资者的吸引力显著增强。

外汇研究主管乔治・萨拉维洛斯（George Saravelos）指出，近期美国国债收益率与日元汇率走势出现明显背离。他将这一现象视为 "美国财政风险加速累积的关键市场信号"，并强调这反映出持观望态度的外国投资者正逐步减持美债。"即便美债收益率上行，日元却保持走强趋势，这印证了外国投资者对美债市场的参与度正在下降。" 他在报告中写道。

近期，日本债券市场因经济不确定性及市场对日本央行（BoJ）可能缩减购债规模的担忧受到冲击。数据显示，日本 30 年期国债收益率已升至 1999 年有记录以来的最高水平，且周二进行的 20 年期国债拍卖创下十多年来最弱需求表现。

当前，日本国债的高收益率已开始吸引先锋领航集团（Vanguard Group）、加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司（RBC BlueBay Asset Management）等外国机构投资者，本土资金跟进的可能性正在上升。摩根士丹利（Morgan Stanley）全球宏观策略主管马修・霍恩巴赫（Matthew Hornbach）在报告中提到，日本 30 年期国债走势正向美国同期限国债传递值得警惕的信号。不过报告同时警示，"寻求长期美债替代资产的投资者需警惕长期日债可能形成的价值陷阱"，指出结构性供应过剩与需求不足或导致日债价格进一步承压。

市场数据显示，周三美国 30 年期国债收益率升至 5.1%，接近 20 年高点；10 年期国债收益率上行 11 个基点至 4.6%。日本方面，30 年期国债收益率本周触及 3.185%，同日日元兑美元汇率走强至 143.29，截稿时报 143.44。

德银报告进一步指出，日本国债抛售潮对美债市场构成更深层挑战："当日本资产成为本土投资者颇具吸引力的替代选择时，可能加剧从美债市场的撤资浪潮。" 作为美债最大海外持有国，日本 3 月持有的美债规模达 1.13 万亿美元，这一持仓规模曾是日本多年超宽松货币政策下，本土投资者转向海外追逐更高收益的结果。

当前市场对美国国债的担忧情绪还来自财政层面：投资者对华盛顿最新支出计划中缺乏足够成本削减措施或补偿性收入以覆盖即将实施的减税政策表示不安，叠加美国近期刚被穆迪评级（Moody's）下调 AAA 评级，进一步加剧了市场疑虑。