8 月 19 日，宇树科技在科创板上市。发行市值 610 亿，当天上午收盘涨了 486%，总市值冲到 3575 亿。网上中签率 0.0181%，网下获配比例 0.0334%，科创板史上最难中签的新股之一。

一天之内市值翻近 5 倍，这个涨幅本身就在传递信号：资本市场在给硬科技重新定价。

宇树是 "杭州六小龙" 里第四家挂牌的。群核科技已经在港股上市，云深处科技的科创板 IPO 在走问询流程，强脑科技今年 1 月以保密形式提交了港股 IPO 申请，目标是 "全球脑机接口第一股"。

六小龙接连上市，硬科技板块的热度被全面激活。宇树之后，市场在找下一个稀缺标的。目前看，最有想象力的两个候选是 DeepSeek 和强脑科技。

强脑科技做的是脑机接口。这个赛道目前最有名的公司是马斯克的 Neuralink，估值约 3000 亿人民币。但两家走的路线完全不同：Neuralink 是侵入式，要把电极植入大脑，精度高但风险大、商业化周期长；强脑走的是非侵入式，不用开刀，通过头戴设备采集神经信号。

路线选择决定了商业化速度。Neuralink 还在临床试验阶段，强脑已经把产品卖出去了。截至 2026 年 3 月 31 日，强脑累计服务超过 15 万名终端用户，客户遍布 35 个国家和地区，2025 年海外收入占比近 30%。核心产品智能仿生手已经实现 10 万台量产规模。

脑机接口这个概念讲了很多年，但真正把产品做出来、规模化卖出去的公司极少。强脑是全球首家实现脑机接口产品规模化量产和可持续商业应用的公司。

技术上有几个关键数据：自研水凝胶电极，把传统复杂昂贵的医疗级信号采集系统做成便携设备，保持约 95% 的医疗级精确度；通过深度学习实现运动意图识别，是全球首家通过神经活动解码实现意念控制仿生手单指独立运动的企业；拥有 538 项注册专利（含 303 项发明专利），已提交 790 项专利申请，专利数量全球脑机接口行业第一；智能仿生手 2022 年获 FDA 510 (k) 批准，是中国首款达到这个里程碑的脑机接口设备。

因为脑机接口是长周期、高研发投入、短期难盈利的赛道，目前真正把它作为核心业务、可以直接投资的独立上市公司很少。港股的 18A/18C 规则容纳了一批尚未盈利的特专科技公司，脑机接口标的在港股属于稀缺资产。强脑如果成功上市，大概率会迅速成为这个赛道的稀缺标的。

强脑的路数，跟 DeepSeek 很像。

DeepSeek 过去两年用低成本、高性能的方式做 AI 大模型，证明了中国团队的工程能力。它不是靠堆参数、堆算力，而是用工程创新把高投入的技术能力普惠化。DeepSeek 今年 4 月接洽融资时估值约 100 亿美元，6 月完成首轮融资后投后估值约 3508 亿元，最近在推进第二轮融资，计划募资 500 亿元，目标投前估值 5000 亿元。据称也在同步推进科创板 IPO。

强脑走的是同一条逻辑。Neuralink 选了最激进、最烧钱的侵入式路线，强脑选了非侵入式，先把产品做到 15 万用户。不拼最昂贵的技术路线，拼能不能规模化落地。

这是中国硬科技公司的一个典型范式：把前沿技术稳步做成一门可持续的生意。强脑跨越的不只是估值，更是脑机接口从概念到产业的那道坎。

强脑的估值逻辑，可以从三条线看。

第一条是行业空间。第三方预测，全球脑机接口产品市场规模将从 2025 年的 165 亿美元增长到 2035 年的 1485 亿美元，先进脑机接口分部增速超过整体市场。行业从百亿美元向千亿美元跃迁，头部公司的估值天花板跟着打开。

第二条是业务结构在扩张。第一层基本盘是智能仿生义肢和脑机接口调控产品。调控产品以轻便头戴设备为载体，已经落地睡眠改善和注意力增强两个应用，用户从残障人群扩展到普通消费者。第二层是以灵巧手为支点，向具身智能核心部件和数据服务延伸。强脑的灵巧手自 2024 年推出以来，已经和宇树科技、乐聚机器人、逐际动力等人形机器人公司合作，集成到下一代产品中。2026 年推出的 Revo 3，21 自由度、全掌感知、全直驱 + 可反驱技术，实现从精准执行到拟人感知的跨越。

第三条是平台化扩张。强脑的产品管线已经从康复领域延伸到体重管理、疼痛管理、认知增强、神经退行性疾病早期干预等方向，覆盖多个万亿级健康管理市场。这意味着它的天花板不由单一产品决定，而是由脑机接口平台化的能力来定义。

放到产业链里看，宇树的估值支撑是人形机器人整机的核心环节占位和量产能力。强脑和宇树是同一条产业链上的互补关系：宇树造机器人的 "身体"，强脑提供灵巧操作的末端执行器和脑机交互入口。当整机环节的价值被资本市场认可，站在产业链更上游、更稀缺环节的强脑，价值坐标系也需要重新审视。

脑机接口这个赛道，目前还处在非常早期的阶段。大部分应用集中在医疗康复，消费级产品才刚刚起步。强脑科技的核心优势不是技术最前沿 ——Neuralink 的侵入式路线在精度上理论上限更高 —— 而是它最早跑通了商业化。15 万用户、10 万台仿生手、35 个国家、有持续现金流入，这些数据在脑机接口领域几乎是独一份。

但也要看到几个风险。第一，非侵入式路线有精度天花板，水凝胶电极做到 95% 的医疗级精度已经很厉害，但在需要更高分辨率的场景，比如复杂运动控制、精细神经反馈，非侵入式可能会遇到瓶颈。第二，FDA 510 (k) 批准是 "实质性等同" 审批，不是最严格的 PMA 审批，这个批准的含金量需要客观看待，不能等同于产品效果经过了最严格的临床验证。第三，灵巧手业务虽然和宇树等公司有合作，但人形机器人赛道本身还在早期，量产规模和商业回报都不确定，这部分估值有想象空间但也有泡沫风险。

关于 "杭州六小龙" 整体，我认为这是中国硬科技资本化加速的一个缩影。从实验室到二级市场的时间在缩短，资本在主动给硬科技重新定价。但定价速度快不等于价值已经兑现，宇树一天涨 486% 这种走势，里面既有对赛道的认可，也有稀缺标的带来的情绪溢价。后续能不能撑住估值，最终要看营收和利润能不能跟上。

对强脑科技来说，如果成功在港股上市，它会成为脑机接口赛道为数不多的可投资标的，稀缺性本身会带来估值溢价。但长期价值取决于两件事：一是消费级脑机接口产品能不能真正打开市场，从康复人群扩展到大众用户；二是灵巧手在具身智能产业链中的地位能不能从 "供应商" 升级为 "标准制定者"。这两件事做成了，脑机接口的平台化故事才站得住。