MiniMax启动A股上市 AI赛道竞争再升级

中国AI初创公司MiniMax（上海稀宇科技）在1月香港上市后，仅五个月便启动A股上市进程，正式迈向A股与H股双上市目标。

5月30日，中国证监会披露MiniMax已在上海证监局完成辅导备案登记，并与中信证券签署辅导协议，标志着其A股IPO辅导工作正式启动。这一动作被市场视为向DeepSeek等本土竞争对手发起的直接挑战。

MiniMax成立于2021年6月，今年1月9日在香港联交所挂牌，成为“AI大模型六小龙”中首家登陆资本市场的企业，也创下全球AI公司从成立到上市的最快纪录。公司最新数据显示，客户数量已突破百万，较半年前增长五倍；全球用户规模约3亿。过去两个月，年化经常性收入（ARR）实现超过100%的增长，主要得益于3月中旬发布的M2.7模型吸引了大量新用户。

不过，由于持续高强度投入模型研发、算力基础设施和全球市场拓展，MiniMax目前仍处于亏损状态。公司明确表示，未来将继续加大对模型研发、商业化应用及云基础设施的投入。

当前中国AI行业竞争激烈、资金需求巨大，越来越多的企业选择通过资本市场融资来支撑规模扩张与持续亏损，这已成为行业普遍现象。

MiniMax的快速双上市动作，体现了中国AI企业在资本运作上的高度敏捷和强烈野心。短短不到五年从成立到港股上市，再迅速启动A股辅导，这种速度在全球AI赛道中都属罕见，反映出国内资本对AI技术的强烈兴趣，以及企业自身对规模扩张的迫切需求。

双上市策略本质上是务实选择——港股已提供国际资本通道，A股则能进一步打开国内长期资金来源，帮助缓解当前AI行业最核心的痛点：高昂的算力成本和持续的研发烧钱。这对MiniMax这类仍处亏损阶段的公司而言，是重要的“弹药补给”。

但我更关注的是商业化落地。ARR的快速增长和M2.7模型带来的用户爆发，证明技术迭代能快速转化为市场认可。然而，AI公司普遍亏损的现状不会因为上市而消失。真正的考验在于MiniMax能否在模型性能、垂直场景应用和生态构建上建立差异化优势，尤其要面对DeepSeek等同样激进的本土对手。

从更宏观的角度看，这类企业的密集上市潮，既是中国AI产业从“实验室”走向“产业化”的必经阶段，也暴露出行业对资本的严重依赖。未来谁能最快实现从“用户增长”到“稳定盈利”的跨越，谁就能在这一轮全球AI竞赛中走得更远。MiniMax的下一步，值得持续观察。