股市短期内的强劲反弹往往会让投资者感到又爱又恨，但往往这场反弹可能是更大波动的前奏。

美东时间周二，高盛的策略师彼得·奥本海默（Peter Oppenheimer）表示，股市中的短期反弹在熊市中是常见的现象，而这种反弹的剧烈波动意味着投资者很难准确把握市场的方向。他提到：“股市投资的不对称性较差，剧烈反弹是熊市中的常态，而非例外。”

奥本海默认为，目前，市场的主要驱动力仍然是不确定性。目前，投资者既看不到市场长期看涨的信心，也看不到明确的看跌信号。股市价格的波动，更多依赖于关于关税政策的新闻和对公司盈利的猜测。

关于美国关税政策的消息始终牵动着全球投资者的神经。奥本海默指出，“如果关税政策迅速逆转且没有造成持续的经济损害，那么下行风险就会得到限制。然而，按照当前估值，我们认为上涨空间也有限。”在这种局面下，投资决策变得更加复杂，因市场的涨跌空间都受限，决策者的选择就变得犹豫不决：是追逐这波逐渐消退的反弹，还是继续保持谨慎，等待更加明确的信号？

正如野村证券的跨资产策略师查理·麦克埃利戈特（Charlie McElligott）所言，目前市场上有许多投资者在被迫买入已经反弹的资产。早在四月初，投资者因关税政策的高度不确定性而被迫减少风险敞口，而现在，他们又被迫追高，参与这场反弹，甚至有不少人并未完全受益于这波上涨。

如果以史为鉴，四月股市的急剧反弹可能已经耗尽了涨幅。自1980年以来，全球股市曾经历过几次熊市反弹，平均持续44天，涨幅为14%。虽然今年的全球股市下跌还未正式进入熊市，但自4月7日以来，股市已从盘中最低点反弹了18%。

Academy Securities的宏观策略师彼得·奇尔指出，“利率和风险资产将继续由头条新闻驱动。政策和协议将轮流影响市场。”好的一面是，市场上出现了美国关税政策对中国态度“略微降温”的迹象，同时美国预算案也开始推进，但鉴于美联储目前不太可能采取行动，“许多内容已经被市场定价。”

高盛的交易员指出，系统性投资者的买入趋势在稳步增长，为反弹提供支持。上周，来自系统性宏观投资者的买入金额达到510亿美元，本周预计为570亿美元。“虽然买入规模不小，但也并非巨大，因为信号的快速变化会减少流动的即时节奏，而市场的波动性也比之前更高。”

与此同时，其他支持买入的流动性可能看起来更为紧张。摩根大通的战术定位监测显示，目前的市场情绪处于中性状态，一周内的变动显示出“适度增加的仓位。”

尽管如此，散户投资者的风险偏好持续增加，尤其是小散户在股票和ETF上的买入最为积极。据摩根大通的数据显示，这是自2017年以来，散户投资者的最大买入月。