过去十年来，生成人工智能（AI）的快速发展已经撼动了华尔街最成功的科技交易之一。

软件股以高利润率和轻资产商业模式而闻名，自2014年以来，其表现一直优于资产密集型、利润较低的硬件股。纽约证券交易所 Arca 计算机硬件指数在过去10年里上涨了312%，而道琼斯美国软件指数同期上涨了576%。

但今年这种情况发生了逆转，因为各家公司竞相从英伟达、AMD、超微电脑、Broadcom 和戴尔等硬件供应商那里购买支持 AI 的 GPU 芯片。

今年迄今，硬件科技股的表现比软件科技股高出30个百分点。 MongoDB、Salesforce、Snowflake 和 Workday 等软件股今年遭遇重创，因为它们的盈利结果未能让投资者相信人工智能带来的利润即将到来。

贝尔德董事总经理兼技术策略师泰德·莫顿森（Ted Mortonson）表示，目前的动态反映出这样一个事实：软件公司难以将 AI 货币化，而硬件公司却业务蓬勃发展。

莫顿森表示，尽管人们花费了数千亿美元购买昂贵的 GPU 来开发大型语言模型，但很少有应用程序能够为软件公司及其客户带来可观的投资回报。

莫顿森解释说，企业要充分利用生成式 AI 技术，面临的一个关键挑战是需要以生成式人工智能能够理解的格式来组织和构建数据。

这个过程至少需要15个月，而且根据莫顿森最近与专注于软件的技术高管的对话，他们中很少有人已经开始这个过程。“这要到2025年底或2026年才会实现。现在还不是时候。这根本就是无用的东西，”莫顿森说。

此外，由于客户将支出重点从软件转向 GPU 硬件，软件公司也面临着 IT 预算紧张的问题。

Blue Chip Daily 策略师拉里（Larry Tentarelli）表示：“大型企业意识到人工智能是一项‘必须正确对待’的事业，因此目前它们过度重视半导体和硬件支出，而忽视了软件支出。”

“每个人都在仔细审查 SaaS 方面，因为目前 IT 预算非常紧张。”莫顿森表示，这种动态意味着到2025年，硬件股的表现将继续优于软件股。 

 因《大空头》而出名的史蒂夫·艾斯曼本周告诉 CNBC，他也预计硬件股将继续优于软件股。