日本内阁周四（6月8日）公布的修正后数据显示，日本一季度经济增速高于最初预期。尽管全球需求疲软对出口造成了不小的打击，但因疫情后国内消费的回升和企业支出的增加帮助抵消了这些出口放缓。

日本内阁数据显示，日本1-3月的国内生产总值（GDP）年化增长率为2.7%，远高于初值数据估计的1.6%和经济学家预测中值的1.9%；1-3月份GDP的环比增长为0.7%，初值数据为0.4%，经济学家的预测为0.5%。

本财政部上周数据显示，制造业企业支出也以2015年以来最快的速度增长。居民消费走强也是一季度GDP上修的主要原因。占日本GDP一半以上的私人消费增长0.5%，较最初估计的增长0.6%略有下调。

在日本经济增长出现意外增长之际，由于日元疲软和结构性改革计划，日本股市最近创下了逾30年的新高，日经指数周线9连阳，最高升至31352.53点，为1990年泡沫经济破裂以来的最高点。东京交易所股票市值自年初至今上升约5200亿美元，约合人民币3.67万亿元。目前仍是人们关注的焦点。

随着日本股市升至33年来最高水平，一些继续看好市场前景的机构指出，下一阶段市场的上升动力将来自通胀反弹背后的经济正常化。

因为适度的通胀意味着消费者更愿意提前消费和借钱消费，上市公司更愿意提前投资和借钱投资并通过提价获得更高的利润，个人和机构更愿意投资股票等金融资产，为整个经济和金融市场的繁荣提供动力。

对日本股市的这轮涨势，也出现了各种解读。有观点认为通货膨胀可能会刺激更多日本家庭将储蓄从低收益的银行存款中转移到股市，从而提振股市将日本推向一个新时代；有人指出日本股市持续上涨标志着日本经济开始进入强势的复苏；也有观点强调是地缘政治的博弈和转向进而带动了日本经济，而股市是日本经济的晴雨表；更有人认为是因为先前安倍时代的宽松货币政策、积极的财政政策和结构性改革三个实施方案开始出现效果而导致股市大幅度上涨。

^{图：日本企业和工会在年度谈判中就30年来最大幅度的加薪达成一致 来源：Bloomberg}

L.T. Fund的投资组合经理安古斯·麦金侬表示：

“由于通胀上升，我们可能会看到日本央行加息，虽然这有积极和消极的影响，但我认为净效应将向市场发出一个信号，即日本正在继续从新冠疫情中复苏，并已使其经济正常化。”

Artemis Investment Management的全球股票策略主管亚历克斯·斯坦尼奇表示：

“通货紧缩鼓励人们推迟支出，鼓励公司推迟投资，温和的通货膨胀，日本4%的通胀率相对温和，则将势头引导到相反的方向。”

日本货币政策转向短期看不到实质进展，相对欧美中期维持高利率水平而言，日本超低的利率水平和资产购买政策将持续支撑股市。

根据植田和男表态，将在未来5年的任期内根据经济情况缓慢、逐步推进货币政策正常化：

一是根据日本政府宣布的计划，央行将与政府讨论修改共同声明里“尽快实现2%通胀目标“的表述，重新评估通胀形势与未来目标，或将2%的物价目标定位为中长期目标，不再追求短期实现。

二是再度扩大YCC长期目标区间或修改YCC操作品种，直至接近长期均衡利率水平。

三是短端走出负利率区间。YCC长期目标的调整实质上也给短端利率上浮打开了空间，未来日央行可能从短端着手开启加息。