当一只大盘股跳水时——就像Meta公司在10月27日下跌近25%那样，投资者往往被敦促从长远角度来看待其表现。

但在这个案例中，这么做基本是没有用的，如果你在五年前买入Meta，当时该公司仍被称为Facebook，你将亏损约49%，而同期标普500指数上涨了45%，Meta不仅抹去了它在疫情期间的涨幅，而且还回到了2015年的股价水平。

Meta不是一只普通股票，它还是FAANG集团的一员，FAANG是投资者对一组看似无敌的科技公司的简称。

除了曾经的Facebook，还有亚马逊、苹果、奈飞和谷歌母公司Alphabet。

尽管这些股票的估值很高，但许多投资者仍将其视为安全的投资，因为它们整体而言占据了大部分经济增长来源所在的领域——从零售业到娱乐业再到智能手机，同时还拥有能抵御竞争对手的强大资产负债表和庞大规模。如今，尽管这五只股票仍占标普500指数市值的13%以上，但FAANG的故事似乎永远结束了。

在一定程度上，这是一个专属于Meta的故事，在这个故事中，人们对该公司首席执行官扎克伯格专注于尚不明朗的元宇宙的做法疑虑越来越大。

但这也是一个投资者改变思维的故事，即关注公司的长期增长承诺还是关注未来几个季度或几年的利润，尽管在过去12个月中，大多数其他FAANG公司的跌幅均不到Meta公司的72%，但这些公司都经历了艰难的时期，跌幅也达40%至60%，只有苹果公司没怎么下跌，科技投资公司Loup Ventures的联合创始人吉恩·蒙斯特表示：

“投资者正面临关于增长的信心危机，大型科技投资者正在接受这样一种观点，即股价的下跌趋势可能会持续数年。”

投资者对Meta的担忧已经持续了几个月。今年2月，该公司遭遇了美国股市历史上最严重的单日估值下跌：

在宣布Facebook的日活跃用户数下降后，其市值蒸发了2510亿美元。10月暴跌的催化剂是另一份严峻的盈利报告，后者显示该公司收入正在缩水。除此之外还有，Meta承诺将在技术硬件上投入更多资金，以促进其向元宇宙（一个新兴的沉浸式数字世界）的转变。

扎克伯格在对分析师的讲话中表示，该公司正在元宇宙方面做着领先的工作，并且“在每种产品成为主流之前，它通常都会有几个版本”。对Meta持长期乐观态度的人仍然存在。蒙斯特表示，如果社交媒体的下一步超越手机范畴，那么只有少数公司能够占据主导地位，“他们就是其中之一”。

但迄今为止，股东们发出的信息很明确：他们不想去赌下一件可能需要数年才能实现回报的大事，他们希望公司的核心社交媒体品牌有更好的表现。这是一种常识性的方法，但并不总是适用于科技巨头，在这些公司，随着增长似乎达到顶点，赢家往往会从一个业务转向另一个业务。Netflix以租赁DVD起家，然后转向流媒体，之后成为与华特·迪士尼竞争的好莱坞玩家。亚马逊发迹于图书销售，然后成为全品类零售巨头，再进入云计算，也卖起了家用的麦克风。Facebook曾是面向大学生的网站，然后变成新闻提要，后来演变成了带有消息、照片和视频的移动媒体，最后成为了现在的Meta。

Front Barnett Associates首席投资官马歇尔·弗龙表示：

“Facebook证明了自己是一家成功的公司，一开始什么都没有，然后赢得了所有，问题是，他们能再来一次吗？外界有很多怀疑。”

新的警惕可能部分源于元宇宙的高度投机性。与此同时，公司的现有核心业务正在放缓。从2013年到2021年，Meta的平均年收入增长约42%。

而根据彭博汇编的分析师估计，今年该公司的销售额预计将缩水1%。他们面对TikTok的激烈竞争，而且投资者担心广告商在可能的经济衰退中进一步削减开支，后者也给其他社交媒体公司带来了压力。（Snap的股价今年下跌了79%。）

但是，随着美联储努力通过加息来控制高通胀，投资者丧失信心的影响被放大了。利率上升可能会对科技公司产生特别强烈的影响，因为它们的估值是基于未来更大利润的承诺。为了计算尚未兑现的未来收益的现值，预测者使用利率对其进行贴现。利率越高，未来利润的现值就越少。更一般地说，当利率较高时，投资者可能不愿意花那么多钱来押注于不太确定的更遥远利润。

当然，这并不是科技巨头的股价第一次遭遇重挫。它们在2020年疫情开始时与其他各类股票一起暴跌，后来随着它们成为封城经济中的赢家，其股价又攀上了新的高度。他们也在2018年底美联储上一次加息时大跌，当时人们对潜在衰退心存忧虑。那一次，他们也在几个月内涨了回来。

11个月的下跌后，仍然几乎没有迹象表明跌势接近尾声，通胀仍然猖獗，美联储官员表示，在控制物价措施取得更多进展之前，他们不会放松，股票的估值更便宜了，但买家仍然没有被吸引，在Meta于2012年首次公开发行后的几年里，其交易价格超过了预期利润的50倍，它现在的定价是9倍，与埃尔默的胶水制造商Newell Brands Inc.和家电制造商惠而浦的估值倍数相当。

随着宏观经济形势的演变，情况可能会发生变化，但目前投资者都持谨慎态度。

投资研究机构Third Bridge全球技术部门负责人斯科特·凯斯勒(Scott Kessler)在谈到Meta时表示：

“投资者怀疑，向元宇宙转型是否阻止了该公司向其他增长领域投入更多资金，他们投入巨大，也许太多、太图片：Simon dawson快了。”

总之 尽管五只股票仍占标普500指数市值的13%以上，但FAANG的故事似乎永远结束了，在经济形势不确定和利率上升的时代，投资者不太愿意给硅谷的巨星企业开空白支票。