尽管美国政府债券在2022年上半年大幅下跌，但对美国潜在衰退的担忧日益加剧，正吸引一些投资者重返美国国债市场。

今年美国通胀飙升和利率上升削弱了美债的吸引力，在经历了40年的牛市之后，债券价格创下至少自1973年以来最糟糕的上半年表现。

不过，美债最近变得更具吸引力，因市场担心美联储的强硬货币政策将导致经济衰退，迫使美联储比预期更早停止或放缓升息。

周四，与价格走势相反的基准10年期美债收益率约为3.00%，此前在6月中旬曾达到3.498%的11年高点。根据理柏的数据，在截至 6 月 29 日的一周内，投资者已向 iShares 20年以上美债 ETF 净投入6.14亿美元，这是自5月底以来最大的正资金流入。

美债价格今年已多次反弹，但最终都跌至新低，一些投资者认为，消费者价格持续高企以及美联储抗击通胀最终将扭转当前的走势。对更高利率的预期往往会拉高债券收益率并压低价格，而通胀则会侵蚀债券未来现金流的价值。

不过，其他人则在建立长期仓位，希望对衰退的担忧将帮助美债价格触底。

高盛资产管理公司多资产解决方案联席首席投资官玛丽亚·瓦萨洛表示：“我们认为10年期左右的美债再次具有吸引力，可以很好地对冲风险资产。”瓦萨洛在她监管的投资组合中减少了对小盘股的敞口，以应对经济衰退，同时增加了对美债的敞口。

近期公布的一些数据显示出经济降温的迹象，包括消费者支出温和增长、房屋开工放缓和工厂产出疲软。对全球经济放缓的担忧也推动油价跌至4月以来的最低水平，同时美债收益率曲线的一个关键部分本周早些时候出现2022年第三次倒挂，再次发出受到密切关注的衰退警告。

Harbour Capital Advisors 多资产解决方案团队的投资组合经理杰克·舒默尔表示：“美联储在中期可能不需要走那么远，就能达到降低通胀的预期效果。”6月初，他开始在其投资组合中增加长期美债头寸。

投资者现在预计，美联储的基准隔夜利率将在2023年3月达到3.5%左右的峰值，然后在明年11月降至3%。一个月前，投资者认为利率将在2023年7月见顶。

美联储政策制定者已表示愿意将利率提高到抑制通胀所需的水平，按照央行的首选衡量标准，通胀率是其2%目标的三倍多。美联储所谓的点状图显示了政策制定者对政策利率走向的预测，预计明年的利率中值约为3.8%，到2024年将降至3.4%左右。

美债价格持续上涨可能意味着那些指望债券能抵消股票投资组合下跌的投资者松了一口气。美银全球研究的数据显示，这两种资产类别的双重下跌对所谓的平衡投资组合造成了打击，这些投资组合的降幅为 1932 年以来最大。

然而，即使是看涨的投资者，也看到美债市场在经历了疯狂的上半年之后出现了更多的大幅波动。

AXA Investment Managers 全球战略债券策略主管尼克·海耶斯认为，如果10年期美债收益率回升至3.4%左右，美债将是一个有吸引力的投资对象。即便如此，随着通胀和衰退的波动叙述搅动市场，他预计未来将出现大量动荡。