推动半导体行情的杠杆资金正在反噬，美韩台半导体同时进入去杠杆循环 6 月份还在不断给 AI 和半导体行情增加燃料的杠杆 ETF，到了 7 月已经开始快速反向去杠杆。美国科技类杠杆 ETF 的资产规模较 6 月高点减少约 500 亿美元，目前只剩下接近 500 亿美元，回到了 4 月以来的最低水平。
韩国和台湾相关杠杆 ETF 的规模同样从高点下降超过一半，目前只剩下约 270 亿美元。两个市场加起来还有大约 770 亿美元。短短一个多月，接近一半的杠杆 ETF 资产已经消失。 杠杆 ETF 的规模缩水，一部分来自底层股票下跌造成的净值损失，一部分来自投资者主动赎回，还有一部分来自基金为了维持两倍或者三倍杠杆进行的每日再平衡。投资者赎回以后，基金需要卖出股票，底层股票下跌以后，为了维持目标杠杆，基金同样需要降低仓位。
上涨的时候，这套机制会不断制造机械买盘。股价上涨，ETF 净值增加，为了继续维持固定杠杆，基金还要继续买入底层股票，股价越涨，买得越多，基金规模也越大。
行情反转以后，整个过程就会倒过来。股票下跌造成 ETF 净值缩水，基金开始减仓，投资者看到亏损扩大以后继续赎回，又会迫使基金卖出更多底层股票。 三倍做多美国半导体的 $SOXL 已经较 6 月高点下跌约 67%。跌掉 67% 以后，需要再上涨超过 200% 才能回到原来的位置。
美国科技类产品押注 Nvidia、AMD、Broadcom 和 Micron，韩国资金集中在 SK 海力士和三星电子，台湾则集中在台积电和半导体供应链。最终押注的都是 AI 算力、先进制程和存储芯片。 前期全球资金同时买入同一个故事，杠杆 ETF 把这笔交易进一步放大，现在美国科技股和韩国半导体同时下跌，三个市场的杠杆也开始一起收缩。 当然杠杆 ETF 规模已经接近腰斩，也说明杠杆带来的仓位正在被清理，但这种清洗还需要多少时间才能让市场回归正常，谁也说不好。
