桥水基金（Bridgewater Associates）创始人雷·达里奥（Ray Dalio）2025年4月24日，发布了一篇有关中美经济失衡和关税战的文章，《America-China, the Beautiful Rebalancing》（《美国-中国，美好的再平衡》）。

这篇文章主要通过社交媒体平台X（由达里奥本人@RayDalio 发布）以及LinkedIn等渠道传播，引发：广泛讨论。

以下是《美国-中国，美好的再平衡》的核心观点如下： >

a. 中美关系的现状：不可持续的失衡

• 问题描述：达里奥认为，中美之间存在“不可持续的失衡”，包括：

• 贸易失衡：美国对华贸易赤字巨大，中国出口依赖制造业顺差。

• 债务失衡：美国预算赤字超1万亿美元，债务/GDP比高企；中国地方政府债务高企，房地产等行业杠杆过高。

• 资本失衡：美国依赖外国资本购买其国债，中国持有大量美元资产（如美债）。

• 地缘政治冲突：中美技术战、关税战加剧，挑战现有全球秩序。

• 后果：若不解决，失衡可能导致“比衰退更严重”的后果，如货币体系崩溃、去美元化加剧或地缘冲突升级。

b. 关税战是症状而非根源

• 达里奥批评媒体和市场过于聚焦特朗普的关税政策，认为关税是“症状，而非原因”。真正的驱动因素是全球经济、政治和地缘政治秩序的“百年一遇的崩溃”，包括：

• 货币/经济秩序：美国债务过高，买家不足，可能推高利率或引发债务重组。

• 地缘政治重塑：中国2024年购买力平价GDP超美国，挑战美国主导地位。

• 技术与气候冲击：人工智能、气候危机等加剧全球不稳定。

• 他警告，关税的“混乱实施”（如特朗普政策的多变性）扰乱供应链，“如同向生产系统扔石头”，损害美国可靠性形象。

c. “美好再平衡”的解决方案

达里奥提出，中美可通过谈判实现“美好再平衡”，具体建议包括：

• 美国：

• 削减赤字：将预算赤字降至GDP的3%，减少债务依赖。

• 提升制造业：通过关税或激励措施促进国内生产，但需稳定实施。

• 降低消费：减少对进口的过度依赖。

• 中国：

• 人民币升值：通过出售美元资产（如美债）使人民币对美元升值，缩小贸易顺差。

• 债务重组：实施“美丽去杠杆化”，重组地方政府和企业债务（如房地产），刺激内需。

• 宽松政策：通过财政和货币政策（如降息、降准）提振国内消费。

• 双边合作：达成“共赢”贸易协议，减少关税战对抗，稳定全球供应链。达里奥设想特朗普与习近平会晤，达成类似协议。

d. 对投资者的启示

• 达里奥建议投资者重新评估风险偏好，面对关税引发的市场波动，关注长期趋势而非短期噪音。

• 他推荐持有黄金等避险资产，因全球债务和地缘风险可能推高利率或引发货币贬值。

e. 乐观展望

• 达里奥对中美关税谈判表示“欣慰但不惊讶”，认为这是“不仅仅是贸易”的谈判，涉及全球力量格局重塑。

• 他相信，通过合作，中美可将“不可持续的过度行为”调整至可持续水平，避免经济崩溃或冲突。

编者按：

达里奥的观点过于乐观，令人质疑是「屁股决定脑袋」。中美谈判涉及复杂利益，达里奥的“美好再平衡”可能低估其中的地缘政治阻力。未明确指出合适的谈判的时间表或具体机制，整个建议较为宏观。

估计是达里奥在中国有大量投资，可能影响其对中国的乐观判断。