沙特炼厂再遭重创 霍尔木兹流量腰斩！每一次冲突都在推高油价中枢

胡塞武装深入沙特内陆发动大规模袭击，多处能源设施起火、部分运营中断，布伦特原油飙升至99.1美元/桶，逼近100美元大关。

此前一周，美伊在霍尔木兹海峡相互袭击油轮，海峡日均通行量降至5月来最低，伊朗原油出口较战前暴跌85%。

IEA数据显示，三季度全球石油供应缺口达180万桶/日，全球库存正以危险速度消耗。供给端的硬约束与地缘风险的持续升级正在共振——高盛警告，若袭击持续，布油或上探120美元。

一、沙特遇袭：战火首次深入内陆

9月8日，也门胡塞武装对沙特南部阿卜哈、海米斯穆谢特、奈季兰及吉赞等多座城市发动大规模袭击。沙特能源部确认，多处能源设施起火，部分运营被迫中断。袭击造成至少73名平民受伤。

袭击目标中包括吉赞炼油厂，这座日处理能力40万桶的炼厂自7月起已停产至今。胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚宣布，该组织将“深入沙特领土开展广泛军事行动”，标志着冲突烈度的显著升级。

沙特主导的多国联军誓言“坚决回应”。但袭击已经发生，油价已经跳涨。布伦特原油日内涨幅超2%，报99.1美元/桶，距离100美元仅一步之遥。WTI原油涨超3%，报94.6美元/桶。

二、霍尔木兹：全球油路的“咽喉”正在被掐住

胡塞武装对沙特的袭击并非孤立事件。同一时间，美伊在霍尔木兹海峡的对抗正在升级。

上周末，美军在哈尔克岛附近海域袭击三艘伊朗油轮，伊朗革命卫队随即宣布袭击多艘航行在霍尔木兹海峡的油轮及美国船只。伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊宣布，未来几天将在霍尔木兹海峡外设立“禁区”，从美军封锁线起算，延伸至波斯湾内部分水域。

航运数据显示，9月6日仅有2艘船通过霍尔木兹海峡，9月7日为6艘，10日移动均值已降至10艘，创5月以来新低。自9月3日以来，没有一艘超大型油轮驶出海峡。

伊朗原油出口已崩跌至每日约28.7万桶，较战前约每日200万桶的水平骤降85%。海湾国家石油日产量较战前水平低1440万桶。霍尔木兹海峡的关闭已经切断了约每日1200万桶的石油供应，相当于每天约6艘超级油轮的运量。

三、供需失衡：缺口在扩大，库存见底了

地缘风险是推手，但油价能逼近100美元，根子在供给基本面。

IEA数据显示，2026年三季度全球石油供应缺口达180万桶/日，比此前预估的80万桶/日扩大超一倍。全年全球石油供应量预计平均每日减少430万桶。即便海峡运输逐步恢复，2026年全球石油供应量平均每日仍将下降390万桶。

库存正在以危险的速度消耗。美国原油库存已跌破3亿桶，降至四十多年来最低水平。IEA成员国3月曾宣布创纪录释放紧急石油储备，但后续将面临沉重的补充压力。OECD成员国石油库存预计今年12月将降至23亿桶以下，逼近2003年以来最低水平。

全球可观测石油库存自冲突以来已累计减少超过4亿桶。7月全球炼厂加工量同比骤降约每日500万桶，集中在亚洲和欧洲。成品油短缺已从区域现象演变为全球性经济现实，欧洲柴油价格较一年前几近翻倍。

四、定价逻辑的重塑：市场在为“长期化”定价

这轮油价的上涨，已经超越了“消息面驱动”的短期波动。市场正在为一种新的常态定价——“高价格、低库存、弱弹性”。

高盛分析师在报告中指出：“市场正越来越将中东冲突长期化反映在价格中”。在假设航运中断将持续至2027年的前提下，高盛小幅调高了油价预估，并补充说“价格预测所面临的风险仍显著偏向上行”，如果针对航运的袭击持续上升，布伦特原油可能攀升至每桶120美元。

OPEC+的配额调整在当前环境下已基本无效。由沙特和俄罗斯牵头的七国小组已完成165万桶/日减产的分阶段回撤，但实际产量和出口远低于名义目标——战争限制使可用供应无法进入市场。市场注意力已从每月配额会议转向霍尔木兹海峡的实际通行数据与伊朗出口变化。

摩根大通判断，即使霍尔木兹海峡最快于下个月重新开放，油价在今年剩余时间内仍可能维持在每桶100美元上方——问题已不仅是航道本身，而是延伸至油轮供应不足、炼油厂重启速度有限，以及全球物流瓶颈等结构性障碍。

澳新银行预计，2026年结束前出口仍将受限，要到2027年第一季底或第二季初，海峡吞吐量才可能恢复到战前水准。景顺全球研究主管预计，未来数月油价将维持在每桶100美元附近或以上。

五、这波上涨还能走多久？

油价逼近100美元，直接触发点是胡塞武装对沙特的袭击和霍尔木兹海峡的油轮战。但真正让油价站住脚的，是供给端的三重约束：霍尔木兹海峡的物理断流、全球库存的持续消耗、以及炼油产能的结构性瓶颈。

这三个约束，都不是一天能解决的。

高盛的120美元风险情景正在被市场严肃对待。花旗将三季度布伦特均价预测上调至86美元/桶。但无论具体目标价是多少，一个更根本的判断正在形成：中东地缘冲突对原油市场的扰动将呈现长期化、常态化趋势。

自2月美以伊冲突爆发以来，国际油价呈现出“暴涨—回落—反复震荡”的行情模式。“停火—升级—谈判—再升级”的循环中，油价的底部在不断抬升。

只要霍尔木兹海峡的安全状况没有完全恢复，市场就会长期存在较大的风险溢价。而霍尔木兹的重新开放，可能不是一个“何时”的问题，而是一个“是否”和“多久”的问题。布伦特原油正在逼近100美元，而市场的定价逻辑，已经进入了“三位数”的叙事框架。