1970年代美国通胀失控，时任美联储主席伯恩斯收紧货币政策的持续时间太短，未能持久遏制通胀压力，到了1980年代，执掌美联储的沃尔克成功制服了两位数的通胀率，美国却也因此付出巨大代价：经济严重滑坡，失业率超过10%。

鲍威尔虽然一开始对通胀上涨没有理会，但后来在去年大幅加息，本周料将放缓升息步伐加息25个基点，以摸索在不引发经济衰退的同时，保持货币政策足够收紧的立场。鲍威尔可能还会承诺，将利率维持在高位一段时间，在美联储确定通胀得到遏制前不会放松货币政策。

然而，这种“鱼与熊掌兼得”的策略可能存在很多问题。油价和通货膨胀或再度升温，尤其是中国正在重新放开经济，这种可能性更加明显，美联储或不得不今年晚些时候重新考虑加息。反过来看，当决策者坚持货币紧缩政策立场对抗通胀时，失业率上升幅度可能会超过预期。

2022年以来，因未能及时意识到美国通胀问题严重性而受批评的决策者，正迎头赶上，这比经济学家的预期更为鹰派，官员们还下调了经济增长预测，上调了失业率预期。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔反复谈及需要忍受痛苦的经济放缓，以遏制升至1980年代以来最高水平的价格压力。“鲍威尔承认经济增长会有一段时间低于趋势水平，这应解读为央行在为‘经济衰退’代言，”Principal Global Investors首席策略师Seema Shah表示。“此后的形势会变得更加艰难。”

需要明确的是，美联储官员没有明确预测经济会衰退。但最近几个月，鲍威尔有关加息可能会给工人和企业造成痛苦的言辞越发尖锐。在将基准利率目标范围上调至3%-3. 25%后的新闻发布会上，鲍威尔表示，“软着陆可能性的下降，可能需要政策更具限制性，或延长实施限制性政策的时间。不过，我们仍致力于让通胀率回落至2%。”

这种清醒的评估与2022年上半年形成鲜明对比，当时，美联储官员首次开始将利率从近零水平上调，并指出，强劲的经济表现是一个有利因素，这会使人们感受不到经济降温的影响。如今，通过更加悲观的失业率预测，美联储官员隐晦地承认，经济各个层面的需求都需要受到抑制，因为事实证明，通胀是持续且普遍的。

根据19位美联储官员的预测中值，2023年失业率将从目前的3.7%升至4.4%，并维持到2024年。但即便是这个新水平，可能仍然太低。几乎所有参与者都表示，他们的最新预测面临上行风险。他们预计，利率会在2023年达到4.6%，然后在2024年降至3.9%。

“我们一直都明白，要在失业率温和上升和经济软着陆的情况下恢复价格稳定，会非常具有挑战性，”鲍威尔表示，“我们必须克服通胀。我希望有一种无痛的方法可以实现这一点，但并没有。”

美联储官员对其压低通胀能力的担忧，在其他预测中也是显而易见的。即使在新的加息道路上，他们仍然认为通胀率要到2025年才会降至2%的目标。他们或许暗自怀疑，这意味着经济衰退的风险正在上升，但并没有大声说出来。

“我认为他们明白风险在上升，不过这依然不是他们的目标，”研究机构MacroPolicy Perspectives LLC的高级美国经济学家Laura Rosner-Warburton表示，“经济是否软着陆有点超出他们的掌控，取决于他们无法依赖或等待的供应改善等因素。”

鲍威尔多次告诉记者，可能需要劳动力市场走软才能充分压低需求。但他也指出，储蓄率上升和州政府资金的增加，表明经济仍然相当强劲，这是一件“好事”，他说这将使经济更能抵御重大衰退。