这些天还是有很多朋友问定投的各种问题。虽然我在过往的文章中已经谈过很多次了，但鉴于熊市中定投是非常关键的一个活动，因此今天再和大家谈一下我的看法。

当我们谈定投的时候，首先要说清楚什么是“定投”？

有些投资者在熊市中但凡看到价格低或者价格能承受时就会买入，把这视为“定投”。但我更希望用一种规范和框架把这个行为制度化和规范化，用以强制、约束自己。因为我一向认为在投资中通过规范和准则约束自己，避免自己受到各类因素的干扰对投资者而言是头等重要的事。

所以我认为的“定投”是一定要遵循硬性标准的，而不是随心所欲跟着感觉走的“定投”。

我前面说过，定投有不同的方法，我更习惯按时定投这种方式。因此根据我的这个习惯，再基于上述出发点，我对定投设立了两个硬性标准：

第一，一定要设定一个定投价。但凡低于这个价格时我就开始定投，但凡高于这个价格就停手。

第二，一定要在规定的时间，执行买入操作。比如定好了每个月10号买入，那么到了10号，如果当天的价格低于定投价那就一定要买入，如果超过了定投价，那就不要动。

当然执行这个定投一定有个前提条件：那就是留足足够的生活费，用闲钱进行投资。达不到这个条件，就先暂时离开市场，先在场外积累一定的资金再进场。基于这个设定并且满足了这个前提条件，下一步我们就要琢磨怎么具体地执行了。我认为这其中的关键就是：怎么把这种方式的潜在威力尽量大的发挥出来？

我的理解有两点：一是要尽量拉低整体的投资成本。二是要让自己尽量多地获得低价的筹码。

我们先看第一点：怎么才能做到尽量拉低整体的投资成本。

谈到这，很多人的第一直觉一定是：那当然是“抄底”啊！可是理性马上又会告诉我们：这是根本不可能的事，因为我们根本不可能知道底在哪里。所以我们只能够选择一个大体上接近底部的区间买入。

可当我们再进一步思考时，我们就会发现所谓选一个“大体上接近底部的区间”是不是还是暗含了我们要猜猜这个底大概在哪，否则我们怎么可能选出这个区间？

这一点对久经沙场的老手来说，因为在市场浸淫良久，会产生一种对市场的直觉，这种直觉有时候的确能够大体判断出市场大概的底部区间。所以我们会看到有一些传奇投资人经常能在接近市场底部的时候择机买入，巴菲特就是典型。

然而对普通投资者来说，这仍然是天方夜谭，因此我不主张一般的投资者太过于凭这种“直觉”进行判断。而且普通投资者如果凭这种直觉指导自己操作在实际中会碰到不少棘手的问题。其中一个我们经常听到的说法便是：现在价格还不稳，还会跌的，等跌一跌我再买。

好了，对这种说法，我承认前半句“现在价格还不稳”是我们普通投资者大概可以判断的。可对后半句“等跌一跌我再买”，我就会问：等跌到多少再买？以太坊跌到900美元？800美元？500美元？还是更低？低到多少？

这个价格不能含糊，必须给一个明确的数字。实际上，就我个人的观察，当很多人说出这话时，他们的内心是没有明确答案的，他们并不知道什么价位是他们真正会买入的。

当以太坊跌到900美元，他们会想：都跌到900美元了？那肯定还会跌，再等等。以太坊跌到800美元了，他们又会想，都跌到800美元了？还会跌，再等等......

他们真实的想法是：等以太坊未来跌到了某个价格，一边看看市场的情绪、另一边看看自己的感受，然后再决定在某个价位买还是不买。所以这个价格到底是多少实际上全凭市场情绪和自己当时的感受决定。在这种想法的导向下，自己的投资行为最终会演变成这样：忽然有一天以太坊从800美元一路涨到850美元、900美元、950美元、1000美元......

这时市场开始躁动了，他们也开始慌了，哎呀，不得了，市场涨了，再不买就要完全错过了，于是赶紧买入。这再次回到了由情绪主导投资的大忌上了。这还算是比较常见的。还有另一类不太常见但也不少见的做法：那就是投资者真的在心里给出了一个具体的答案，比如以太坊跌到500美元我一定买入。

但是这样做接下来又会出现另一个问题：如果以太坊跌不到500美元怎么办？比如它跌到505美元，就再怎么跌都跌不下去了，这个时候是狠狠心坚守原则就是不买？还是改变初衷，心里一软：算了，还是买吧。我相信绝大多数人都会心里一软：算了，还是买吧。

可只要这么心一软，这就再次证明我们的情绪开始被市场行情给左右和干扰了。我们现在会这样改，未来还会随市场行情的变化那样改。改来改去，几年熊市下来，我们会发现自己的操作一路都是在跟行情，而不是利用行情。

而这依旧是我提到的大忌。

好了，如果我们运气好，以太坊真的跌到了500美元，我们也顺利买入了，这时候我们又会想：我们以这样的价格能买到多少呢？

对绝大多数人，恐怕很难一次拿出很多钱大量买入，一般都只能根据财力分期分批买入。因此我们接下来又会担心下次当我再有钱买入时，以太坊还能维持在500美元或者更低吗？

如果能，那当然万幸，如果不能？这个时候我们又会生出心有不甘，后悔自己把当初500美元的价格设得太低了，乃至于手里只有这么少的筹码。

那怎么办呢？我的做法就是避开这些心理上的纠结和干扰，判断市场的大趋势：通过对大趋势判断，尽可能把我们的定投设置在一个周期比较长、而且市场整体下行的阶段。

在一个长周期，市场整体下行的过程中，我们保持定投就可以持续拉低自己的整体成本。正是基于这个想法，所以我非常注意判断宏观环境，当确认宏观环境会大概率导致市场接下来会整体下行时，便开始定投。这就是我在决定什么时候定投之前一直关注美联储和美国经济走势的根本原因。

我们再来看前面提到的第二点：怎么让自己尽量多地获得低价筹码。我相信很多人依旧会根据自己的第一直觉说出：抄底啊！在底部梭哈！对这一点，我就不再评论了，我相信我的绝大多数读者都理解这种想法的不切实际和不可行。

抛弃这种直觉，我相信还会有不少投资者会生出另一种想法：在接近底部的区间大量买入。通过我前面的分析，我相信大家现在会理解：这种想法对大多数投资者而言依旧是很难实现的。

那怎么办？我的做法是：换一个思路。在说新思路之前，我们先看看传统的思路是什么。

在传统的理解中，当我们说“低价”的时候，很多时候我们是和以前比。比如在刚刚那个牛市中，以太坊最高接近5 000美元了，因此当以太坊跌到4 000美元时，我们知道低了，但心里又隐隐感觉，它可能还会跌，所以现在买入，心理上会觉得吃亏，所以再等等吧。

以太坊跌到3 000美元了，我们知道又低了，但同时还期待一个“更低”。等到现在，以太坊1 000美元了，几乎从高点跌去了80%。它低不低？这个时候投资者就会出现较大的分歧：一部分人会认为已经很低了，但另一部分人认为还会更低。我认为这两种可能都存在，很难说谁对谁错。

但与此同时，这里面蕴含的另一种风险却在暗自增长：这种和前面相比的“低”会一直强化我们对未来那个“更低”的预期，从而让我们丧失判断力，走向极度悲观的情绪。而往往极度悲观的时候，市场就真的到了底部。但当市场真的到了底部时，绝大多数人是根本不可能意识到那就是底的。因此绝大多数人会把这段接近底部的黄金投资时段完美错过。

所以能够在“低价位梭哈买入”的人除了“天选之子”，我不相信有几个普通人能做到。但如果我们换一个思路判断就不同了。这是什么意思呢？就是不要和过去比，而是和未来比。

如果我们认为比特币和以太坊的未来是光明的，是大有前途的，我们是不是应该在越低的价位买入时越开心呢？所以在这种情况下，当我们不断在更低的价位买入时，我们心里应该庆幸我又以更多的折扣买到了筹码。

正是基于这个思路，我才在前面的文章中写道：我相信以太坊在下一轮是有可能上到一万美元的，因此基于这个预判/猜测，我认为2 500美元的价格是有足够的上升空间，因此把2500美元设为定投价对我而言是合适的。

与此同时，在5月份我判断美联储接下来会开始大力度加息缩表后，认为市场较大的不确定因素都确定了，市场接下来大概率会持续走低，因此我认为那时开启定投，我的成本只会越来越低，并且给我足够的时间收集筹码。

这就是为什么，我在5月份，说出以2 500美元为定投价开始定投的原因和思路。