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美股虽然可能面临长期熊市 但当前价位近乎触底
 陆一夫    
2022年06月28日 09:30
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即便是当下美国通胀能够迅速降温,美股同样也可能陷入长期熊市,这句话可能会让押注美股市场持续反弹的基金经理们,在今年下半年深感失望。

好消息是,在历史性的大跌之后,美国股票和债券距离触底反弹已经不远。

上周经济衰退的忧虑再一次令市场阴云笼罩之后,这是参与最新一周MLIV Pulse调查的华尔街等分析师的重要讯息。

超过1700名参与者表达了对市场的诸多忧虑,主要总结来看,参调者主要担心美联储加大加息步伐以遏制主要由供应侧驱动的物价压力,最终将会引发经济下行,但与部分持有“末日论”看法的专业投资者相比,本周调查的参与者对于市场前景没有那么悲观,他们预计美股当前价格已经消化大部分的市场忧虑,美股市场价格已经接近底部。

标普500指数跌入熊市后,2022年底料将收于3700点,虽然远低于华尔街的一致观点,但与上周收盘点位相比的下跌幅度是颇为温和的5%,且高于今年已经录得的低点。

与此同时,10年期美债收益率预计将升向3.5%,虽然这将是11年高点,却大幅低于桥水基金等机构所设定的4%的疼痛阈值。

因此,在这样一个令人疲惫不堪的年份里,上半年出现大幅抛售之后,进一步大跌的可能性不大,另一方面,MLIV读者表示,未来几个月即便反弹,也只是经济增长风险加剧背景下的熊市反弹。

摩根资产管理全球市场策略师Michael Bell对彭博电视表示:

“当前美股的估值看上去相当合理,如果出现经济衰退,那么我认为可能会有进一步的下行,但是鉴于年迄今美股市场的跌幅,很难在当前位置再去卖出,或者再以更低价格买回来。”

美联储和其他主要央行收紧政策冲击了今年的全球股市表现,标普500指数下跌了18%,纳斯达克100指数跌26%。

债市抛售背景下,10年期美债收益率翻了一番,德意志银行表示,市场的抛售程度堪称两个多世纪以来的首见,随着俄乌战争推高大宗商品价格,地缘政治风险也令投资者感到不安。

调查显示,虽然跌势可能尚未结束,但底部或许已经不远,预期中值显示,标普500指数年末将收于3,700点,高于短短一个月以前调查参与者所预计的底部3,500点,同时也远高于法兴银行量化策略师们所预计的令人深感不安的2,900点。

调查参与者表示,一个理由是:即便油价仍然处于多年高点,但基本通胀看上去已经触顶,年末料为6%,坏消息是,随着时间的推移,经济增长可能成为比通胀更加紧迫的忧虑,Pulse调查显示,美国失业率料从目前的3.8%升至4.2%。

调查当中,参与者对于未来最有可能的冲击是年内出现全球经济衰退还是通胀再度令人意外的问题看法不同:对于滞胀的预期区间在10%-90%之间,几位读者还提出了美联储过于激进是一大忧虑。

高盛集团股票策略师Sharon Bell对彭博电视表示:

“我们已将未来几年美国出现经济衰退的可能性预期提高到了大约50%,就像掷硬币一般,所以,所有的这些因素都将意味着,经济将会明显下行。”

MLIV读者比华尔街一致看法更加鸽派,调查参与者的预测中值显示,美联储今年将进一步加息125个基点,比上周市场隐含概率低了整整50个基点。

随着全球各地的货币政策和经济前景疑云笼罩,调查参与者对于交易策略也看法不一,在被要求列出年内剩余时间最青睐的五种资产类别时,超过四分之一将大宗商品置于末位,29%将其置于首位,发达市场股票比政府债券更受青睐。

但有一点,对于受访者来说对信贷的普遍反感十分明显,大约只有8%的人认为信贷、债券产品是他们偏爱的资产,在利率上升和经济放缓时违约增加情况下,公司债今年年初表现得非常糟糕,而且彭博美国企业债指数当前季度势将再度录得历史性的最低糟糕表现。

与此同时,MLIV读者并不关心加密货币的寒冬,参与者称花在这个投机性领域上的专业时间只有微乎其微的1%。

编辑: 陆一夫
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