个人投资者需要一个新的剧本，或许需要对旧剧本做出修正。

股市上涨一度提振退休基金余额，但今年年初涨势趋疲，并在6月13日戛然而止，这一天，标普500指数最终滑入熊市，一般情况下，市场收盘价较高点下跌20%，就可以界定为熊市。如此剧烈的跌势会让投资者变得更加情绪化，无论他们是否意识到这一点。

我们对亏损的感知比对盈利更强烈，这会影响到投资行为。标普500指数基金下跌20%，就会迅速掩盖过去五年该指数计入股息的回报率已经高达约70%的事实。

如果多年来一直稳定投资多元化组合，现在就无需为任何重大失误苛责自己，对熊市的最佳反应可能是坚持自己的计划，如果你继续每个月将收入的一部分用于投资，至少现在买入股票的成本要低得多。

尽管如此，如果不安情绪能够促使投资者仔细审视投资组合的构成及其蕴含的风险，那么这种情绪就是有价值的，这是投资者自省的好时机：是否能够真正接受这些风险，是否能够安然度过很多市场周期，而不仅仅是牛市。

问一问自己，是否过于依赖某一个行业或某一组热门股。

过去几年有太多投资者乘上科技股的东风，特斯拉(Tesla Inc.)等热门股给投资者带来高额回报，他们也理所当然地热衷于投资这些股票。

Alison Wealth Management的戴夫·艾利森(Dave Alison)表示：

“人们基本上认为这些股票会只涨不跌，于是牢牢地锁定仓位，人们犯了一个大错，股票上涨后他们并没有落袋为安，然后当股票暴跌30%或50%时，又悔之晚矣。”

如果艾利森发现客户处于这种境地，可能会建议他们为自己的投资组合设定与这只股票相关的仓位上限。

客户同意，每次当股票升至该水平之上，就将其卖出然后把投资分散化。理论上来说，成长股会不断上涨，投资者可能会系统性地获利了结，然后把资金投入价值股。

在牛市中，价值股往往长时间走势滞后。先锋价值股交易型开放式指数基金(Vanguard Value ETF)年内迄今已经下跌了10%，而先锋成长股ETF(Vanguard Growth ETF)同期已经下跌了30%。

如果你仍然持有大量科技股，可能不想大举卖盘，毕竟现在股价已经跌了下来，但可能会考虑降低它们在投资组合中的仓位。长远来看，可以对现在表现良好的类股采用同样的思路。受疫情封控结束带来的供应冲击和俄罗斯与乌克兰战争影响，标普500指数中的能源股今年已经上涨了大约50%。

虽然这些曾经的深度价值股仍然有上行空间，但增持任何已经上涨的股票都要三思而后行，避免孤注一掷的投资决定有助于管理长期不确定性并降低波动率。

比如说，如果卖掉一只股票让你苦恼，“如果有任何疑虑，或是心里在想‘为什么不再拿一段时间呢？’——那么出脱一半仓位可以说是左右逢源，” 

投资管理公司Sierra Investment Management的联合创始人戴维·赖特(David Wright)表示：

“如果市场复苏，你是一个天才，因为你没有全部卖掉，如果市场继续下跌，你也是天才，因为你避免了半数持仓进一步缩水。”

现在确保多元化投资比以往任何时候都更重要。

股债混合投资仍然是投资组合的重要基石。不要美化当前的形势：随着投资者适应上升的通胀预期，当前市场中债券也在亏损。但好消息是，虽然债券价格下跌，但收益率终于从低谷反弹。

有效对冲通胀的一种固定收益投资是美国财政部发行的“I系列”储蓄债券，尽管这些债券需要持有至少一年，而且如果投资者未满五年时套现，将损失三个月的利息，但这些债券目前的收益率高达9.6%，这样的收益如今已经很难企及。债券利率跟随通胀率波动，每六个月调整一次。这种债券可在treasurydirect.gov购买。要注意一点：投资者每年能够购买的此类债券规模有限。

其他可以逐步多元化的资产包括房地产投资信托、国际股票和债券。但同样，这些资产在今年跌宕起伏的市场中也没能成为避风港。

关键在于，通过广泛投资，现在逢低买进、将来获得回报的可能性加大。“熊市的初期阶段往往是‘一网打尽的’环境，包括多元化投资在内的所有资产都会受到冲击，”资产管理公司Research Affiliates创始人、PIMCO品浩全资产基金(Pimco All Asset Fund)联席投资经理罗布·阿诺特(Rob Arnott)表示。但最后，“市场会启动遴选程序，可能对多元化投资者大有好处。”

那么退守现金又如何？随着时间推移，这并不是一个好主意——对包括专业人士在内的大多数人来说，猜中市场转向时间简直太难了。

但当前熊市给很多已经退休或即将退休的人敲响警钟，让他们认为持有大量现金是明智之举。

退休人员失去了稳定的收入，意味着从任何损失中恢复都比年轻的投资者难度更大。他们需要在低迷市场中卖盘，可能不得不吃老本。

对于仍然在工作的客户，资产管理经理艾利森建议持有能满足三到六个月需求的现金，但他建议退休人员持有相当于一年收入的现金。

“现金”并不只是意味着存在银行里的钱，还可以包括通过房屋净值贷款获得的应急流动性，或凭借终身人寿保险借到的资金。更简单的方案是通过网上银行开设高收益储蓄账户，其收益率正开始上升。

总之 如果你几年内一直在进行多元化投资并打算继续这样做，那么现在可能不需要做出改变。