华尔街专家们开始对美股持续上涨表示担忧。花旗集团（Citi Group）首席美国股票策略师 Tobias Levkovich 等观察人士对股市走势发出警告。

几个月来，Levkovich 一直相信目前的形势是不可持续的。现在他预测股市即将下跌。如果他是对的，投资者在未来几个月肯定会感到一些痛苦。

事实上，Levkovich 几个月来一直在警告股市可能出现回调。

在6月份，Levkovich 在给花旗客户的一份报告中表示，花旗短期内将保持谨慎的看法。在信中，他坚定地坚持标普500指数4 000点的年终目标，这比当时的指数低了5%。按照目前的水平，这一目标意味着最多下跌10%。

美股三大股指周四（8月26日）下跌，其中道指下跌0.54%，标普500指数下跌0.58%，纳斯达克指数下跌0.64%。Levkovich 预计股市调整最快可能在9月份到来。

是什么让 Levkovich 如此担心市场的短期前景？他表示，有四个因素在起作用：美联储对缩减购债规模的讨论、通胀上升、利润率压力以及企业增税。

美联储一直在以每月约800亿美元和400亿美元的速度迅速分别购买美国国债和抵押贷款支持证券。美联储早在6月份就表示，该联储将继续这种做法，直到朝着美联储的就业和价格稳定目标取得“实质性进展”。一些分析人士预计，这种情况迟早会发生。

Levkovich 对此感到担忧，因为标普500指数升至纪录高位的很大一部分原因是美联储的宽松货币政策和大量资本涌入市场。

此前，美联储曾承诺在2024年3月之前将利率维持在接近零的水平，但随着通胀威胁高于此前预期，观察人士现在为美联储2023年加息两次做好准备。

香港时间周五22：00，美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔年会上就经济前景发表讲话。投资者将关注鲍威尔的讲话，寻找美联储何时宣布缩减购债计划的新迹象。

一些投资者预计，届时鲍威尔将暗示缩减购债货币刺激计划的可能时间表。鲍威尔近期表示，就业市场取得实质性进展将是美联储最终缩减刺激措施的关键。

美国总统拜登（Joe Biden）提议将企业税率从21%提高到28%，反对者担心这可能会破坏美国脆弱的经济复苏，并大幅削减企业利润——据估计高达13%。

虽然有证据表明，从历史上看，提高企业税对美国股市的影响远不是灾难性的，但利润肯定会受到限制。最后，随着消费者价格持续上涨，企业的利润率也越来越低。传奇投资者巴菲特曾说过：

通胀就像一条生长在企业里面的巨大绦虫。

这四个风险因素加在一起，令 Levkovich 预计未来几周股市将出现两位数的下滑。话虽如此，Levkovich 补充说，并非所有行业都将受到低迷的影响。

投资者不能对自己的股票选择感到自满。Levkovich 建议，投资者在选择价值股还是成长股时，应优先考虑价值股。这是“奥马哈先知”巴菲特即使在牛市中也依赖的策略。

尽管 Levkovich 确实预计今年晚些时候成长股将会复苏，但他并不完全相信这是一种全面的长期投资策略。